Вариант прогноза процентной ставки Центрального банка Российской Федерации

Прогнозирование процентных ставок является актуальным и основывается на необходимости покрытия дефицита бюджета и регулирования инфляции. Дефицит (профицит) Федерального бюджета Российской Федерации формируется в процессе расчета разницы между доходами и расходами Федерального бюджета Российской Федерации, суммы которых аккумулируются с начала и до конца финансового года. Дефицит – превышение расходов бюджета над доходами бюджета. Профицит – превышение доходов бюджета над расходами бюджета. Формирование дефицита Федерального бюджета Российской Федерации вынуждает государство делать заимствования. Этот процесс осложняется тем, что государственные заимствования создают большую внешнюю политическую и экономическую зависимость; требуют обслуживания государственного долга в виде погашения процентов по займам. Дефицит (профицит) Федерального бюджета Российской Федерации исследован в течение января 2011 года – апреля 2021 года (можно сказать, что десятилетний период). Исследования выявили, что показатель практически сбалансировался к настоящему времени (рисунок 1).

Государственный долг России формируется с помощью выпуска облигаций федерального займа, финансирующих дефицит Федерального бюджета Российской Федерации. Облигации федерального займа выпускаются Правительством Российской Федерации. Эмитентом облигаций федерального займа является Министерство финансов Российской Федерации. Облигации федерального займа представляют собой разновидность ценных бумаг, доходность которых формируется в зависимости от процентной ставки Центрального банка Российской Федерации, срока размещения, вида. Исследована доходность десятилетних облигаций федерального займа России: показатель имеет нисходящую динамику; имеет коэффициенты корреляции с дефицитом (профицитом) Федерального бюджета Российской Федерации за период январь 2011 года – апрель 2021 года rxy=-0,061; за период январь 2020 года – апрель 2021 года rxy=0,526 (рисунок 2).

Итак, доходность облигаций федерального займа России зависит от процентной ставки Центрального банка Российской Федерации. Процентные ставки Центрального банка Российской Федерации проанализированы в течение января 2005 года – июня 2021 года: показатель проявляет слабую восходящую динамику. Коэффициент корреляции между доходностью десятилетних облигаций федерального займа России и процентной ставкой Центрального банка Российской Федерации за период январь 2011 года – июнь 2021 года составил rxy=0,808 и указывает на сильную позитивную связь. Действительно, рост процентных ставок оказывает прямое влияние на доходности облигаций. Можно отметить, что энергетический кризис 2014 года способствовал значительному росту процентных ставок на фоне ослабления российского рубля по отношению к доллару США и последний экономический кризис может вызвать инфляцию и подобную реакцию (рисунок 3).

Исследована корреляционно-регрессионная связь процентной ставки Центрального банка Российской Федерации (x, %) и доходности десятилетних облигаций федерального займа России (y, %) в течение января 2011 года – июня 2021 года. Построено уравнение парной линейной регрессии: y=3,91+0,5274∙x. Коэффициент корреляции rxy=0,808 – сильная позитивная связь. Коэффициент эластичности Эxy=0,521 – средняя эластичность факторов. Ошибка аппроксимации A=9,4% - в пределах нормы. Критерий Фишера Ffact=234,0 больше Ftab=3,94 – уравнение в целом значимо. Таким образом, повышение процентных ставок Центральным банком Российской Федерации оказывает сильное влияние на рост доходности облигаций федерального займа России (таблица 1).

Процентные ставки Центрального банка Российской Федерации изменяются в зависимости от инфляции в России. Следовательно, приведенные показатели должны быть связаны между собой. Инфляция представлена индексом потребительских цен, который отражает темпы прироста потребительских цен к соответствующему месяцу предыдущего года. Индекс потребительских цен в России изучен в течение долгосрочного периода, охватывающего январь 2005 года – май 2021 года и включающего несколько экономических циклов. Коэффициент корреляции между процентными ставками Центрального банка Российской Федерации и индексом потребительских цен в России за долгосрочный период времени январь 2005 года – май 2021 года составил rxy=0,341 и свидетельствует о слабой прямой связи между приведенными показателями (рисунок 4).

Исследована корреляционно-регрессионная связь индекса потребительских цен в России (x, %) и процентной ставки Центрального банка Российской Федерации (y, %) в течение января 2011 года – мая 2021 года. Построено уравнение парной линейной регрессии: y=5,51+0,4005∙x. Коэффициент корреляции rxy=0,612 – сильная позитивная связь. Коэффициент эластичности Эxy=0,320 – слабая эластичность факторов. Ошибка аппроксимации A=20,5% - выше нормы. Критерий Фишера Ffact=73,8 больше Ftab=3,94 – уравнение в целом значимо. Таким образом, повышение процентных ставок Центральным банком Российской Федерации является следствием повышения индекса потребительских цен в России (таблица 2).

Считается, что процентные ставки положительно влияют на укрепление национальной валюты страны. В связи с этим исследована динамика валютной пары USD/RUB за длительный период январь 2011 года – июнь 2021 года: приведенный фактор имеет ярко выраженную тенденцию роста. В то время как процентные ставки Центрального банка Российской Федерации не имеют ярко выраженной тенденции. Поэтому рассчитанный коэффициент корреляции между процентными ставками Центрального банка Российской Федерации и валютной парой USD/RUB за указанный временной интервал составил rxy=0,015 и свидетельствует об отсутствии связи между факторами в течение долгосрочного периода. Складывается такая экономическая и политическая ситуация, в которой сложно регулировать валютную пару USD/RUB с помощью воздействия на нее внутренних инструментов, таких как денежно-кредитная политика в России (рисунок 5).

Прогноз представленных в исследовании экономических показателей на основе приведенных уравнений парной линейной регрессии позволил сделать следующие выводы: доходность десятилетних облигаций федерального займа России составляет 7,24% и соответствует ключевой процентной ставке Центрального банка Российской Федерации 6,32%; индекс потребительских цен в России составил 5,5% и соответствует ключевой процентной ставке Центрального банка Российской Федерации 7,71%; ключевая процентная ставка Центрального банка Российской Федерации должна находиться в пределах 6,32% - 7,71% - выше текущих значений, что может отразиться на валютной паре USD/RUB в долгосрочном периоде при условии отсутствия сильного внешнего воздействия (рисунок 6).

Итак, в теории экономики сказано, что процентные ставки оказывают прямое влияние на укрепление национальной валюты в стране. Однако, как уже отмечалось, прямой связи между процентной ставкой Центрального банка Российской Федерации и валютной парой USD/RUB в течение января 2011 года – июня 2021 года (десятилетний период) не выявлено. В связи с этим приведены сравнения, сопоставления фактических значений процентных ставок Центрального банка Российской Федерации и валютной пары USD/RUB на графике. График демонстрирует, что ключевой процентной ставке Центрального банка Российской Федерации 6%-8% соответствуют адекватные значения валютной пары USD/RUB более 55 менее 70 российских рублей за доллар США (рисунок 7).

Таким образом, исследования предсказывают существенный рост ключевой процентной ставки Центрального банка Российской Федерации.
 
Теньковская Л.И., кандидат экономических наук, доцент