Доллар теряет терпение

Чем больше получаешь, тем больше хочется. Король-доллар вежливо поделился частью своей власти, и теперь инвесторы взвешивают, насколько хватит его терпения, чтобы и дальше смотреть сквозь пальцы на растущий аппетит других валют? На рынке усиливаются слухи, что 15-месячная тенденция падения индекса USD может подойти к концу, если ФРС начнет нормализовать монетарную политику и сделает это быстрее, чем в настоящее время ожидается. Инвесторы ловят любые подсказки, и одной из них может стать релиз данных по американской инфляции за май.

Как правило, восстановление после рецессии идет по одной и той же схеме: государство прописывает заболевшей экономике лекарство в виде фискальных и монетарных стимулов, и та постепенно выздоравливает. Обычно Штаты делают больше, чем остальные, что позволяет их ВВП расти быстрее конкурентов. Тем не менее, доллар США не может воспользоваться дивергенцией в экономическом росте, так как все остальные страны пожинают плоды американской экономической экспансии. Более того, синхронное восстановление глобального ВВП ускоряет падение гринбэка, и спасти его может только нормализация денежно-кредитной политику ФРС. В 2021 в привычную схему были внесены ряд изменений.

Во-первых, существенно поменял свое мировоззрение Федрезерв. Во-вторых, ни о каком синхронном восстановлении мировой экономики речи не идет. Согласно исследованиям Global Economic Prospects, 94% стран с высоким уровням дохода вернутся к прежнему уровню ВВП на душу населения в течение двух лет, для бедных стран показатель составит 40%. Это самый высокий и самый низкий удельный вес за такой короткий период после любой рецессии со времен Второй мировой войны.

Восстановление мировой экономики

Источник: Financial Times.

Виной всему – разные скорость вакцинации и масштабы помощи. В развитых странах фискальные стимулы в среднем составили 17%, монетарные – 15% от ВВП. В развивающихся эти цифры выглядят как 5% и 3%. Таким образом, глобальная экономика пока не в состоянии конкурировать с американской, так что единственным значимым драйвером ослабления доллара США является пассивность ФРС. И это долгое сидение центробанка на обочине может неожиданно закончиться, если инфляция будет расти слишком быстро.

Возобновление торговых войн способно стать еще одним ушатом холодной воды для «быков» по EURUSD. Белый дом начал рассматривать вопрос новых тарифов на импорт китайских редкоземельных магнитов, который якобы может представлять угрозу для национальной безопасности США. Многие инвесторы ожидали, что Джо Байден займет более примирительную позицию по отношению к Поднебесной, чем его предшественник, но на самом деле этого нет. Приказ президента о запрете приобретения американскими инвесторами акций китайских компаний шире, чем аналогичный документ, подписанный Дональдом Трампом.

Впрочем сейчас рынок волнуют релиз данных по инфляции в США и итоги заседания ЕЦБ. Если и последний день в преддверии важных событий окажется таким же скучным, как и два предыдущих, 10 июня нас ожидает взрыв. Напротив, падение EURUSD ниже 1,216 на слухах позволит нам покупать пару на фактах.

Дмитрий Демиденко для LiteForex