На прошлой неделе цены изменились несильно. Сказывается «фактор лета» – ликвидность довольно скудная. Но можем отметить некоторое снижение коротких доходностей, что может говорить о некотором снижении краткосрочных инфляционных ожиданий.
Инфляция в России за период с 16 по 21 июня, по оценке Росстата, составила 0,12%. Это означает, что годовой показатель составляет сейчас порядка 6,2%, что все еще довольно высоко. ЦБ ждет снижения инфляции только осенью.
Жесткие заявления регулятора сейчас звучат из уст как Э. Набиуллиной, так и
А. Заботкина. Из них следует, что ЦБ РФ рассматривает повышение ставки от 25 до 100 б.п. Кроме того, нейтральная ставка может быть выше 5–6% в краткосрочном диапазоне. Впрочем, рынок трактует это как намерение задавить инфляцию, что приводит к снижению длинных доходностей и уплощению кривой доходностей ОФЗ.
Минфин разместил два выпуска госбумаг в условиях довольно скромного спроса: ОФЗ 26238 (погашение в 2041 году) на 7 млрд рублей при спросе в 19 млрд рублей и ОФЗ 26237 (погашение в 2029 году) на 20 млрд рублей при спросе в 30 млрд рублей.
Нерезиденты в мае увеличили объем вложений в ОФЗ на 37 млрд рублей – до 2,918 трлн рублей при общем объеме рынка ОФЗ в 14,949 трлн рублей. Доля нерезидентов среди держателей ОФЗ 1 июня составляла 19,5% (по данным ЦБ РФ).
Отметим, что доля нерезидентов снижается за счет роста объема рынка.
Прошедшая неделя не принесла значительных новостей для рынка еврооблигаций. Президент США Джо Байден согласовал в конгрессе план инфраструктурных расходов размером 575 млрд долл. и общий объем расходов по программе помощи экономике, который в следующие восемь лет составит 1,2 трлн долл. Доходности казначейских облигаций незначительно выросли после снижения, наблюдавшегося на предыдущей неделе вслед за прошедшим заседанием ФРС. На наш взгляд, с учетом по-прежнему высоких рисков инфляции, текущий уровень доходностей казначейской кривой находится ближе к своим минимальным значениям.
На рынках еврооблигаций развивающихся стран в течение недели наблюдалось невыраженное разнонаправленное ценовое движение. В текущих условиях мы сохраняем осторожный, но конструктивный взгляд на рынок еврооблигаций.