Российский фондовый рынок справедливо упрекают в доминировании сырьевых имён, что ограничивает инвестиционное меню для розничных инвесторов. Целые важные сектора, особенно с учётом специфики нынешних коронавирусных времен, пока слабо представлены на российском фондовом рынке, прежде всего медицина. В то же время этот сектор во многом контрциклический и более стабильно себя чувствует даже во время кризисов, на своём здоровье граждане предпочитают не экономить.
В то же время аппетит на инвестиции со стороны розницы огромен, за год граждане России вложили в ценные бумаги на Московской бирже более триллиона рублей. А Московская биржа пока в основном специализируется на российских активах, доля оборотов по иностранным акциям в общем объёме торгов акциями не превышает 2–2,5%.
Санкционная передышка и в целом неплохая финансовая отчетность, повышенная дивидендная доходность делают российские акции привлекательными в глобальном контексте. Но есть большой спрос на новые качественные имена, особенно в негосударственным секторе.
В этой связи показательно предстоящее IPO яркого представителя частной медицины — компании «Европейский Медицинский Центр» (EMC).
Ключевая аудитория ЕМС в основном сосредоточена Москве и Московкой области, в регионе с наиболее сильными макроэкономическими показателями, при этом среди клиентов – десятки тысяч человек. Представлено более 50 медицинских специализаций, включая онкологические, неврологические, сердечно-сосудистые заболевания. EMC удаётся находить баланс между ростом бизнеса и его немалой доходностью.
В 2020 году рост выручки в рублях составил 24,9%, а рентабельность по скорректированной EBITDA составила 40,3%. Доходность свободного денежного потока — около 10%, это позволяет осуществлять стабильные выплаты акционерам. Согласно дивидендной политике, компания намерена выплачивать до 100% чистой прибыли по МСФО.
Немаловажным является тот факт, что пик инвестиционной программы компанией пройден.
Действительно, такие показатели — магнит для инвесторов, да и оценка выглядит относительно адекватной. По расчётам отраслевых аналитиков, EV/2021EBITDA составит примерно 9,2-13, что ниже среднего показателя международных аналогов, который, по нашим оценкам, превышает 20. А если посмотреть на потенциальную дивидендную доходность, то по итогам 2021 года она может превысить 12, это вообще максимальный показатель в мировой индустрии.
Так что разговоры о том, что EMC размещается слишком дорого немного несправедливы, при том, что качественные имена в перспективной отрасли, конечно, должны стоить недёшево.