Динамика акций Евраза (LON:EVRE) значительно превзошла результаты НЛМК (MCX:NLMK), Северстали (MCX:CHMF) и ММК (MCX:MAGN), что, на наш взгляд, не подкреплено фундаментальными факторами.
Темпы роста финансовых показателей в 1-м полугодии 2021 г. оказались худшими среди российских публичных металлургов. Евраз потерял лидерство по объему выручки, уступив позиции НЛМК вследствие отсутствия значимых проектов по наращиванию выплавки стали, и в ближайшие годы мы не ожидаем изменения ситуации.
Опережающий рост котировок Евраза во многом объясняется скупкой с рынка крупного пакета Максимом Воробьевым, который стал пятым значимым акционером компании, аккумулировав почти 10% free-float. Достаточно высокая по сравнению с аналогами долговая нагрузка препятствует сохранению дивидендных выплат на высоком уровне в период грядущей коррекции цен на сталь.
Мы незначительно повышаем целевую цену для бумаг Евраза до 549 пенсов и сохраняем рекомендацию «Держать». В то же время высокие цены на сталь, лучшая среди аналогов ожидаемая дивидендная доходность, выделение угольных активов и улучшение ESG-профиля будут сдерживать сильное падение котировок компании.
Подробности смотрите во вложении.