Чего не хватает евро?

Все ли условия для слома тренда по EUR/USD соблюдены?

Китай при помощи драконовских мер подавляет COVID-19, но пандемия быстро распространяется по Европе и США, чьи экономики замедляются. О каком периоде идет речь? О начале весны 2020? Или о конце лета 2021? Да, о введении локдаунов нынче речи не идет, как, впрочем, и о рецессии. Тем не менее, падение американской деловой активности в сфере услуг и в производственном секторе до 8-ми и 4-месячного дна говорит о том, что люди напуганы Дельтой. Что было потом, в апреле-декабре с EUR/USD, все мы прекрасно знаем. История повторяется? Пришло время ломать нисходящий тренд?

Индексы менеджеров по закупкам в еврозоне также снижаются, но продолжают находиться вблизи 21-летнего пика. Оптимизм в отношении услуг впервые с начала пандемии превышает веру в производственный сектор, что свидетельствует о том, что коронавирус оказывает меньшее влияние на рост, чем дефицит предложения. ВВП валютного блока в третьем квартале, по оценкам ING, готов повторить свой недавний подвиг и вырасти на 2% кв/кв. Если экономика еврозоны продолжит опережать свой американский аналог, у «быков» по EUR/USD появится очень серьезный козырь.

Динамика деловой активности в еврозоне

Источник: Bloomberg

Только меня одного волнует вопрос, почему? Откуда такая дивергенция? Уровень полностью вакцинированного населения в Штатах и ЕС приблизительно одинаков – 51,4% и 55,3%, численность инфицированных COVID-19 растет и там, и там. При этом Бундесбанк предупреждает, что его прогноз о расширении ВВП Германии на 3,7% может не воплотиться в жизнь. Первые дни восстановления оказались хуже ожиданий, а возвращение пандемии окажет давление на экономику осенью. Возможно, собака зарыта в бурном росте туризма на юге Европы, но ведь это временное явление.

Китай – другое дело. За четыре дня с момента возникновения вспышки 20 августа до момента, когда не было выявлено ни одного нового инфицированного, Поднебесная умудрилась протестировать около 100 млн человек. Остается только снять перед Пекином шляпу. Не только нам с вами, но и рынку нефти, который воспрянул духом после хороших новостей из Азии. Ралли черного золота – плохая новость для индекса USD, который чутко реагирует на скорость восстановления американской и мировой экономик.

Динамика индекса USD и соотношения S&P 500/WTI

Источник: Investing, LiteForex

И все-таки есть в уравнении влияния роста ВВП еврозоны и глобальной экономики на EUR/USD одна переменная, которая заставляет сомневаться в том, что пара пойдет по тому же пути, что и в апреле-декабре прошлого года. Монетарная политика ФРС. В 2020 Федрезерв нередко называли сумасшедшим из-за колоссального объема ликвидности и резкого снижения ставок до нуля. В 2021 он готов отказаться от QE и задуматься о повышении затрат по займам. Если, конечно, Джерома Пауэлла не напугает Дельта.

На мой взгляд, текущая коррекция EUR/USD связана с закрытием лонгов по доллару США из-за опасений, что председатель ФРС начнет связывать COVID-19 с монетарной политикой. Не начнет. И хорошо бы, если бы к Джексон-Хоулу пара подросла к области 1,18-1,1815, предоставив нам возможность сформировать шорты от привлекательных уровней.

Дмитрий Демиденко для LiteForex