На ближайшем заседании Банк России скорее всего повысит ставку. Мы полагаем, что повышение составит от 25 до 50 базисных пунктов. Более вероятным для нас выглядит повышение на 50 б.п. Кроме того, мы считаем, что цикл ужесточения монетарной политики уже близится к своему завершению и в случае повышения ставки на 50 б.п. сигнал ЦБ может измениться.
Основное чем руководствуется Банк России при принятии решения по Ключевой Ставке – это, безусловно, данные по инфляции. Сейчас она по нашим подсчетам находится на уровне 6.6.-6.7% год к году, что сильно выше как цели Центрального Банка, так и его ожиданий. Кроме того, инфляционные ожидания россиян, находятся на очень высоких уровнях , хотя и снизились в последнее время. Ну и потенциальное ужесточение политики в США также создает потенциальные риски для роста цен у нас. Это создает дополнительные инфляционные риски. На другой чаше весов находится некоторое охлаждение в эконмической активности. Так Индексы деловой активности (PMI) по России как в промышленности, так и в сфере услуг уже находятся ниже уровня 50 пунктов, хотя безработица (за июль) и находится на минимальных значениях - 4.5% (4.8% ранее). Более слабые данные по экономике – это аргумент за более мягкую монетарную политику.
Окончание цикла ужесточения ДКП – это хороший сигнал для инвесторов. За циклом повышения ставки последует цикл ее снижения. Доходности же рублевых облигаций находятся на довольно привлекательных уровнях. Уже сейчас мы видим интерес иностранных инвесторов, которые увеличивают свои вложения в российские гособлигации. В случае усиления притоков нерезидентов в российский долг мы можем ожидать, при прочих равных, и дальнейшего укрепления рубля.