Индекс сырьевых товаров Bloomberg Commodity Spot Index вплотную приблизился к историческим максимумам 2011 года – практически никогда в истории сырьевые товары не стоили так дорого в номинальном выражении.
Во многом стремительный рост цен на энергоресурсы, который мы наблюдали в этом году, связан с форсированным продвижением «зеленой» повестки. Сторонники ответственного инвестирования не только выступают за применение этих принципов в пределах стран их проживания, но и переносят свои принципы в регионы по всему миру. Это приводит к росту стоимости капитала для многих промышленных проектов и делает разработку многих из них нерентабельной, что является очевидным ограничением для предложения энергоресурсов. С ростом доли альтернативной энергетики в глобальном энергоснабжении стало понятно, что альтернативные источники энергии не обладают той же мерой стабильности, что и традиционные источники энергии. Тем не менее, для того чтобы удовлетворить энергетический спрос, требуется заместить выбывающие традиционные мощности на альтернативные.
Поэтому при внешних шоках спроса, таких как начало отопительного сезона, или предложения (сезон ураганов в США, останавливающий добычу нефти в Мексиканском заливе, или штиль в Северном море, блокирующий работу ветряков) энергетическая система становится неустойчивой, что может приводить как к росту цен на энергоресурсы (европейский контракт на поставку угля через год в 2021 году вырос на +104% с начала года, нефть – на 50%, на газ на хабе TTF – на 308%), так и к их повышенной волатильности. Поскольку энергетический переход может составлять достаточно долгий промежуток времени, в течение которого инвестиции в традиционный энергетический сектор будут сокращаться, а развитие «зеленой» энергетики будет ограничено технологическим прогрессом (который принципиально непредсказуем), то высокие цены на источники энергии могут остаться с нами надолго. Тем не менее не стоит забывать, что высокие цены на нефть и уголь могут ускорить развитие альтернативных источников энергии. Кроме того, много зависит и от контроля над предложением, в частности заседаниями ОПЕК+. Очередное из них состоится уже сегодня, его результаты находятся в остром фокусе инвесторов.
Золото завершило неделю в районе 1750 долл. Коррекция многих развитых и развивающихся рынков, которую мы наблюдали на прошлой неделе, привела к краткосрочному всплеску интереса к драгоценным металлам, однако неделю они все же завершили в боковике. Коррекция рынков, по всей видимости, носила скорее технический характер, поэтому к концу недели интерес к хеджирующим инструментам спал. В целом быстрое восстановление мировой экономики продолжает отрицательно сказываться на драгметаллах – те страдают как от ожидаемого роста реальных ставок, так и от снижения рисков, связанных с распространением COVID-19.
По итогам недели индекс доллара прибавил 1% – американская валюта укрепилась практически относительно всех валют, за исключением рубля, за счет роста ставок (доходность по 10-летним суверенным облигациям США на прошлой неделе пробила уровень в 1,5%). Новый импульс доллару могут придать данные по американскому рынку труда, которые выйдут уже в эту пятницу.