NetEase: новые релизы игр подстегивают рост выручки

NetEase — китайская интернет-компания, основанная в 1997 году. Компании принадлежит популярный в Китае сайт 163.com, который в месяц посещает более 200 млн человек (по данным сервиса Similarweb). Сайт занимает 14-е место в списке самых посещаемых в Китае и третье место в категории Новости и СМИ. 
 
Кроме того, NetEase - крупный разработчик видеоигр. У компании сложились партнерские отношения с известными игровыми студиями. NetEase сотрудничала с Blizzard Entertainment, предлагая некоторые игры студии на китайском рынке. К примеру, компания лицензировала игру Overwatch для продвижения её на рынке Китая. Среди прочих известных тайтлов, права на которые приобретала китайская компания: Minecraft, EVE Online, Diablo Immortal. Minecraft: China Edition в ноябре 2020 года насчитывала более 400 млн игроков.  

В списке крупнейших интернет-компаний мира NetEase занимает 18 место, опережая таких гигантов, как Uber, eBay (NASDAQ:EBAY), Spotify и Booking.com. Доход компании за 2020 финансовый год составил $11,29 млрд. 
 
NetEase владеет музыкальным стриминговым сервисом NetEase Music, а количество пользователей сервиса электронной почты компании превышает миллиард. 
 
Последние законодательные инициативы в части ограничений длительности игровых сеансов для подростков повлияли на стоимость акций NetEase. 

Продажи онлайн-игр остаются ключевым фактором роста NetEase, составляя более 70% от общего дохода. Мобильные игры составляют около половины общего дохода, а игры для ПК - 20%.
 
Последние регуляторные ограничения на онлайн игры в Китае, запрещающие несовершеннолетним играть в будние дни, указывают на то, что с точки зрения рисков, связанных с регулированием игр, худшее для компании, вероятно, уже позади.

NetEase сообщила, что новые правительственные ограничения для несовершеннолетних, которые позволяют им играть в игры три часа в неделю, принесут сокращение доходов менее, чем на 1%, что является хорошим предзнаменованием для стабильной работы.

NetEase вошла в активный цикл запуска игровых продуктов. Недавно выпущенная компьютерная игра Naraka: Bladepoint с момента глобального запуска в середине августа стала одной из самых продаваемых игр в Steam. Игра монетизируется за счет продажи копий и внутриигровых покупок, а доход от внутриигровых покупок уже составляет более 50% от общей суммы, что указывает на длительный жизненный цикл монетизации (за счет введения большего количества персонажей и костюмов в будущем). Две другие мобильные игры - Harry Potter: Magic Awaken и Lord of the Rings - будут запущены в 3 квартале 2021 года, что приведет к росту доходов от мобильных игр.
 
Расширение рынка продаж на Европу и Северную Америку способствует росту выручки и нивелирует негативное влияние регуляторных требований властей. Зарубежные продажи NetEase могут вырасти в шесть раз в ближайшие несколько лет, так как она запускает игры с такими партнерами, как Marvel и Warner, чтобы добиться глобальной аудитории.
 
Основные мультипликаторы компании выглядят лучше средних значений по выборке, также можно отметить значительное улучшение показателей по сравнению со средним для компании значением за 3 года. У компании низкий долг, и существенный запас ликвидности на балансе, который может быть направлен как на сделки M&A, так и распределен между акционерами.
 
Риски
 
Регулирующие меры правительства Китая в отношении провайдеров онлайн-образования могут существенно затруднить бизнес компании Youdao (которой владеет NetEase), но доля выручки этого сегмента незначительна и по итогам 2 квартала составила 6%.

Дальнейшие действия властей Китая труднопредсказуемы.
 
Евгений Шатов, управляющий партнер «Борселл»