Coinbase (NASDAQ:COIN) — криптовалютная биржа, на которой можно обменять или приобрести все основные криптовалюты (более 100 наименований). По данным на март 2021 года, Coinbase являлась крупнейшей криптовалютной биржей США по объёму торгов. Компания стала публичной лишь в апреле этого года. 
Сейчас у биржи более 68 млн проверенных пользователей, а квартальный объём торгов составляет $462 млрд. Coinbase предоставляет услуги как частным пользователям, так и бизнесу, в том числе и для профессиональных трейдеров. Также пользователи могут оформить дебетовую карту Coinbase Card, с помощью которой расплачиваться криптовалютой можно практически так же просто, как обычной пластиковой картой. Данное предложение доступно для ограниченного количества регионов. 
Coinbase, пожалуй, является самой известной и часто упоминаемой в прессе площадкой по обмену и покупке криптовалют. Кроме того, немецкое подразделение Coinbase в этом году стало первой компанией, кому власти Германии выдали лицензию на ведение бизнеса по хранению криптовалют. С учетом того, что ранее немецкий регулятор признал криптовалюту финансовым инструментом, у компании неплохие перспективы по наращиванию базы в одной из богатейших стран Европы.
Главный источник дохода Coinbase — комиссия за транзакции на бирже, поэтому чем больше хайпа и разговоров вокруг криптовалюты — тем лучше для биржи. Но компания не стоит на месте и предлагает новые инструменты, с помощью которых она может зарабатывать. Так, пользователи могут заложить свои активы (криптовалюту) в качестве залога на платформе и получить ссуду под низкий процент для покрытия повседневных расходов. Таким образом, частным инвесторам не нужно продавать свои активы при возникновении чрезвычайных ситуаций и терять средства на комиссии при транзакциях по купле/продаже криптовалют.
По итогам второго квартала 2021 года выручка компании составила $2,3 млрд, что на 27% больше, чем в предыдущем квартале, и на 1 042% больше, чем годом ранее. Чистая прибыль выросла с $32 млн до $1,6 млрд за аналогичный период прошлого года, увеличившись за год на 4900%.
Результаты криптобиржи превзошли все ожидания аналитиков. Все дело в спекулянтах, которые стремились заработать на волатильных криптовалютах, таких как биткоин и ethereum, которые в начале квартала обновили исторические максимумы. Поскольку принятие криптовалюты растет, а спрос на биткоин все еще находится в начале цикла, торговая активность Coinbase должна вырасти.
Глава Coinbase Брайан Армстронг заявил, что в будущем биржа планирует добавить в листинг больше цифровых активов. Сейчас платформа отстает от своих офшорных конкурентов из-за проблем, связанных с регулированием.
Компания ищет способы поддержки индустрии децентрализованного финансирования, или DeFi. Это зарождающийся, но быстрорастущий рынок финансовых продуктов в криптовалютах, который исключает традиционных посредников.
Основные мультипликаторы компании P/E, P/B, P/S существенно выше значений компаний выборки, но такое высокое значение является характерным для компаний роста. Несмотря на то, что компания недавно провела IPO, она является прибыльной. Показатель P/FCF существенно ниже, чем аналогичный показатель компаний выборки, что свидетельствует о том, что компания хорошо генерит денежный поток. Также следует отметить низкий долг компании. Показатель ROE (на 10% выше значения по выборке) говорит о высокой эффективности использования акционерного капитала.
Перспективы Coinbase целиком и полностью зависят от состояния рынка криптовалют. Чем выше курс биткоина и других валют, тем больше интерес к ним, больше операций по покупке и их обмену. Соответственно, в таком случае выше и прибыль компании.
Риски
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) может начать расследование в отношении децентрализованных криптобирж Uniswap и Coinbase. Претензии к Coinbase – в подготовленной к запуску в ближайшие недели платформе для кредитования в цифровых валютах Lend. Любой владелец биткоинов, эфиров и других активов мог бы получать 4% годовых, просто предоставив свои средства для займа. Регулятор SEC считает, что эти ссуды будут носить характер «незарегистрированных ценных бумаг», что подпадает под его юрисдикцию.
Более строгое подавление криптовалютной торговли в Китае оказывает давление на цены на биткоин и другие цифровые валюты, что будет влиять на объем торгов на Coinbase (воздействие, скорее всего, временное).
Графики Coinbase и Bitcoin имеют тесную корреляцию. Биткоин очень волатилен, соответственно, акция Coinbase также подвержена волатильности.
Для сохранения высоких темпов роста должно быть выполнено важное условие — рост популярности криптовалют в целом. На фоне периодически возникающих вопросов со стороны регулятора интерес может снизиться.
Евгений Шатов, управляющий партнер «Борселл»