Специально для Investing.com.
По динамике цен на пиломатериалы можно судить о спросе на жилье и ремонт. В периоды экономического роста древесина склонна дорожать, верно и обратное. Пиломатериалы очень чувствительны к процентным ставкам, поскольку рост процентов по ипотечным кредитам приводит к снижению спроса на новое жилье, а более низкие ставки стимулируют спрос и строительство.
Пиломатериалы — крайне неликвидный фьючерсный рынок с низкими уровнями открытого интереса и объемами торгов. Открытый интерес представляет собой общее количество открытых позиций, тогда как объем характеризует количество бумаг, которые ежедневно сменяют владельцев. Неликвидные рынки страдают от невероятной волатильности и часто открываются с гэпами; в периоды активного роста или падения цен могут практически полностью исчезать длинные или короткие позиции.
Современному рынку фьючерсов на пиломатериалы, похоже, известны только два состояния: он или растет, или стремительно падает. В первом квартале 2020 года цены опустились к минимуму в 251,50 доллара за 1000 досковых футов, а затем цены взлетели более чем в 6,8 раза всего за четырнадцать месяцев, в мае 2021 года достигнув рекордных $1711,20. Низкие процентные ставки, высокий спрос на жилье, перебои в цепочках поставок и падение предложения из-за остановки лесозаготовительных предприятий стали идеальным «топливом» стремительного ралли. Однако с мая по август 2021 года цены столь же стремительно падали.
От рынка пиломатериалов следует держаться подальше, поскольку волатильность делает его крайне опасным. А вот инвестиционный фонд недвижимости Weyerhaeuser (NYSE:WY), которому принадлежат активы в лесной промышленности — совсем другое дело. Несмотря на то, что его акции, как правило, движутся в ту же сторону, что и пиломатериалы, WY предлагает гораздо большую ликвидность. На растущих рынках они обычно растут медленнее, но и периоды распродаж дешевеют не так стремительно. Кроме того, WY предлагает своим акционерам весьма щедрые дивиденды.
Взлеты и падения цен на пиломатериалы в 2021 году
2021 был головокружительным для фьючерсов на пиломатериалы, а ведь он еще не закончился.
Источник: CQG
На недельном графике можно проследить ралли с январских $650 до майского максимума в $1711,20 за тысячу досковых футов. До 2017 года пиломатериалы никогда не торговались выше максимума 1993 года в $493,50.
Спрос упал в мае, и ралли превратилось в распродажу, «сожрав» позиции тех, кто решил выкупить первоначальную просадку. Уже в августе 2021 года цена составляла $448 — менее одной трети от майских пиков.
Не торгуйте фьючерсами на пиломатериалы
Я торгую на сырьевых рынках с начала 1980-х годов, и с тех пор покупал и продавал контракты почти на всех площадках США и Великобритании. Между тем, я никогда не имел дел с фьючерсами на пиломатериалы.
С 2020 года открытый интерес на этом рынке никогда не превышал 5000 контрактов. По состоянию на 19 октября показатель равнялся 2039. В последний раз объем торгов падал до 1000 контрактов в день на торгах 28 июня. 20 октября было продано всего 308 контрактов на пиломатериалы.
Пиломатериалы — очень волатильный и вместе с тем неликвидный товар. Ликвидность имеет решающее значение для трейдеров, поскольку позволяет им покупать и продавать контракты с небольшим спредом между ценами покупателей и продавцов; если вы вдруг оказались на стороне «проигравших», избавиться от актива без сокрушительных потерь будет той еще задачей.
Я не торгую фьючерсами на пиломатериалы, но внимательно слежу за их динамикой. Я считаю их важным промышленным сырьем, наравне с нефтью и медью. Пиломатериалы очень чувствительны к процентным ставкам США и активности на строительном рынке. Цена склонна к росту в периоды укрепления экономики и падает по мере рецессии. Более того, пиломатериалы зачастую предвосхищают колебания других рынков сырья. Я рассматриваю древесину как барометр, но низкие показатели объема торгов и открытого интереса не позволяют мне ей торговать.
Рынок нащупал дно
В середине августа фьючерсы на пиломатериалы достигли дна на отметке в 448 долларов за тысячу досковых футов.
Источник: CQG
Ноябрьский контракт достиг минимума в 462 доллара на торгах 20 августа. С тех пор на графике формируется серия растущих максимумов и минимумов, а 12 октября цена достигла 789,90 долларов. К 20 октября она успела скорректироваться, опустившись до 675 долларов.
Драйверы цен
В 2021 году тренд успел несколько раз развернуться. Вот какие факторы поддерживают рынок, готовящийся встречать 2022 год:
- Инфляция. Федеральная резервная система продолжает называть повышенное ценовое давление «временным» явлением. Свежий ИПЦ оказался неожиданно высоким, превзойдя ожидания рынка. ФРС готовится запустить процедуру сворачивания программы количественного смягчения, однако это никак не отразится на стоимости заимствования. Более того, необходимость финансировать американский долг в размере 30 триллионов долларов не позволит резко поднять процентные ставки. Каждые 25 базисных пунктов ставки повышают стоимость обслуживания долга на 75 миллиардов долларов. Низкиепроцентные ставки поддерживают рынок пиломатериалов.
- Спрос на жилье. В США не хватает новых домов. Цены на метр жилья стремительно взлетели. В то время как спрос в ближайшие месяцы может снизиться, весной он вернется с удвоенной силой после зимнего сезона. А застройщикам нужно много пиломатериалов.
- Инфраструктурные проекты. Правительство США рано или поздно примет пакет расходов на сумму 1 триллион долларов. Восстановление дорог, мостов, туннелей, аэропортов, школ и правительственных зданий только увеличит спрос на пиломатериалы.
- Узкие места в цепочке поставок. Пандемия усложнила логистику сырья и готовой продукции. Пиломатериалы отправляются с заготовительных комбинатов на переработку, а затем к конечным потребителям. Дефицит сохраняется, тем самым поддерживая цены.
- Рост цен на энергоносители. Ископаемое топливо достигло многолетних максимумов. Стоимость переработки древесины резко выросла. Рост конечной стоимости товаров повлечет за собой дальнейшее ралли пиломатериалов.
- Тренд. Он остается лучшим другом инвесторов, и с момента отскока от августовских минимумов тренд остается восходящим.
Над недавним пиком в 790 долларов расположен первый ценовой таргет —уровень сопротивления конца июня в $850. Следующим целевым уровнем станет отметка $1000.
Weyerhaeuser — более ликвидная и менее волатильная альтернатива
Несмотря на довольно высокую корреляцию акций Weyerhaeuser с фьючерсами на пиломатериалы, акции инвестиционного фонда недвижимости предлагают участникам рынка большую ликвидность. В случае с WY вы никогда не окажетесь в ситуации, когда вы не можете найти продавца или покупателя на ваши бумаги. Гэпы на этом рынке также являются редким явлением.
Рыночная капитализация WY по состоянию на 20 октября составляла 27,57 миллиарда долларов (исходя из стоимости одной акции в 37,31 доллара). В среднем владельцев ежедневно сменяют около 3,7 миллиона акций. Более того, будучи REIT, WY предлагает акционерам дивиденды в размере $0,68 с доходностью в 1,82%.