Сделает ли ЕЦБ шаг вперед?
Впервые за долгое время курсы валют на Forex действительно зависят от процентных ставок, так как центральные банки начинают сигнализировать о нормализации денежно-кредитной политики. При этом очень хорошо прослеживается разделение на два лагеря: те, кто закрывает глаза на ускорение инфляции, и те, кто не собирается этого делать. Решение Банка Канады отказаться от QE поддержало не только «луни», но и новозеландский доллар, а также британский фунт. В то время как снижение прогнозов Банком Японии по инфляции и ВВП стало плохой новостью не только для иены, но и для евро.
Вместо того, чтобы сократить объем покупок активов в рамках программы количественного смягчения с CA$2 млрд до CA$1 млрд в неделю, Банк Канады заявил, что так как экономика приближается к полному восстановлению, QE ей больше не требуется. Более того, ставка овернайт, вероятнее всего, будет повышена раньше, чем ожидалось.
«Ястребиным» и знаковым является заявление BoC о том, что основные драйверы роста цен в лице энергоносителей и узких мест в цепочках поставок теперь кажутся более устойчивыми, чем предполагалось. Аналогичной позиции придерживаются Банк Англии и Резервный банк Новой Зеландии, поэтому укрепление их валют вслед за канадским долларом выглядит логичным.
На противоположной стороне баррикад находятся ЕЦБ и Банк Японии. Последний снизил прогноз по инфляции на 2021 с 0,6% до 0%. Он ожидает, что показатель в 2023 достигнет лишь половины от целевого ориентира в 2%, что предполагает, что BoJ застрянет со своей ультра-мягкой монетарной политикой на долгие годы. Пойдет ли по его пути ЕЦБ? Или сигналы, подаваемые денежными рынками, не лишены оснований?
Рост инфляционных ожиданий в еврозоне идет ничуть не медленнее, чем в США, потребительские цены не устают обновлять 13-летние максимумы, и это дает инвесторам основания ожидать повышения ставок в конце 2022. Согласно рыночным данным, ставка по депозитам к концу 2023 может вырасти с -0,5% до 0%.
Динамика инфляционных ожиданий в еврозоне и США
Источник: Nordea Markets
Сдвиг в мышлении приводит к ужесточению финансовых условий и к вербальным интервенциям ЕЦБ. Тем не менее, инвесторы пропустили мимо ушей заявление главного экономиста Филиппа Лейна о том, что рынки неправильно интерпретируют политику центробанка. Сможет ли их приструнить Кристин Лагард? Этот вопрос превращает на первый взгляд неинтересное заседание Управляющего совета в весьма увлекательное.
По моему мнению, главный удар по продавцам европейских облигаций и покупателям евро ЕЦБ может нанести при помощи снижения прогнозов по инфляции на 2022-2023, либо при помощи заявления, что не собирается поднимать ставки ранее 2024. Если их не будет, одними вербальными интервенциями «быков» по EUR/USD будет сложно удержать, ведь «голубиная» риторика Кристин Лагард, вероятнее всего, уже учтена в котировках основной валютной пары. С учетом этого обстоятельства ориентируемся на покупки евро против доллара США на прорыве сопротивления на 1,1625. Неспособность преодолеть этот уровень – повод для продаж. Как впрочем, и падение пары ниже поддержки на 1,1585.
Дмитрий Демиденко для LiteForex