Банк Канады принял решение о немедленном сворачивании программы выкупа облигаций, вместе с тем нацелившись на повышение ставок во втором или третьем квартале следующего года.
В свою очередь, управляющий Банка Англии Эндрю Бейли заявил о готовности регулятора повысить ставки в целях борьбы с инфляцией. Очередное заседание комитета по денежно-кредитной политике пройдет на этой неделе, и рынок может ожидать подробностей, которые прольют свет на намерения центрального банка. Что касается Резервного банка Австралии, то он больше не будет держать доходность госдолга на целевом уровне, что указывает на его готовность отказаться от количественного смягчения перед лицом инфляции.
Однако главы двух крупнейших центральных банков мира в лице председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла и президента Европейского центрального банка Кристин Лагард знают лучше.
Банк Канады вступает в «фазу реинвестирования»; РБА не может сдержать доходность госдолга
Рынок уже настроился на то, что ФРС объявит о начале сворачивания QE на этой неделе, но Пауэлл по-прежнему считает высокую инфляцию временным явлением, и на этом фоне он полагает, что центральному банку не нужно будет повышать ставки еще какое-то время. Лагард из ЕЦБ не видит необходимости в повышении ставки до конца 2022 года (хотя и признала, что члены совета управляющих много говорили об инфляции в ходе прошедшего на минувшей неделе заседания).
Неожиданное заявление Центрального банка Канады о вступлении в «фазу реинвестирования» (т.е. будут выкупать только те бумаги, которые заменяют истекающие бонды) шокировало рынок. Хотя в заявлении совета управляющих говорится о наличии избыточных мощностей, требующих постоянного денежно-кредитного стимулирования (т.е. низких ставок), ситуация может измениться «во втором-третьем кварталах 2022 года».
Центральный банк Австралии не смог остановить рост доходности истекающих в апреле 2024 года облигаций на целевом уровне в 0,1% (в пятницу показатель достиг 0,8%), и на этом фоне инвесторы ожидают официального отказа от таргета доходности. Квартальный отчет РБА по денежно-кредитной политике должен выйти в конце этой недели.
В минувшую пятницу также был опубликован ценовой индекс расходов на личное потребление в США, который отразил скачок инфляции до 30-летнего максимума в 4,4% г/г. Даже базовый показатель (исключающий цены на продукты питания и энергоносители), который ФРС считает предпочтительным инструментом оценки инфляции, достиг 3,6%, чего не наблюдалось с мая 1991 года.
Байден тянет с кандидатурой на пост главы ФРС
Миллиардер и основатель хедж-фонда Pershing Square Capital Management Билл Экман на прошлой неделе заявил, что он выступил с презентацией перед ФРБ Нью-Йорка (проводящим денежно-кредитную политику ФРС), в рамках которой призвал центральный банк «немедленно» начать ужесточение денежно-кредитной политики не только за счет сокращения объема выкупаемых активов, но и путем скорейшего повышения процентной ставки.
Между тем, президент Джо Байден тянет с выдвижением кандидатуры на пост председателя ФРС, что создает вакуум власти, который буквально с каждым днем становится все более зловещим. Срок полномочий главы центрального банка традиционно истекает в феврале, и кандидатуры выдвигается не позднее октября. Даже Дональд Трамп сделал свой выбор 2 ноября, так что Байден не укладывается даже в этот срок, поскольку он вряд ли сделает какое-либо заявление до возвращения из Европы.
Чем дольше пауза, тем ниже шансы Пауэлла на переназначение. Важный момент: неважно, останется ли Пауэлл на второй срок, или же его сменит управляющая Лаэль Брейнард, серьезных корректировок в денежно-кредитной политике ожидать не стоит. Однако заминка вызывает беспокойство.
Особенно это актуально на фоне неопределенности относительно того, как долго будет расти инфляция и когда именно ФРС начнет действовать; промедление начинает подрывать доверие к Администрации, уже ослабленной невнятной бюджетной политикой и провалом вывода войск из Афганистана.
Пауэлл оказался под перекрестным огнем. Сенатор от демократов Элизабет Уоррен назвала его «опасным человеком» на посту главы центрального банка и прямо заявила, что не поддержит его переназначение. Она думает, что он слишком ослабил контроль над банковским сектором.
На прошлой неделе сенатор-республиканец Рик Скотт (бывший губернатор Флориды) заявил, что не поддержит Пауэлла, если он не перестанет «по глупости игнорировать растущую инфляцию» и поддерживать политическую повестку демократов в ущерб благополучию населения страны.
Учитывая, что Уоррен и Скотт находятся по разные стороны политических баррикад, Пауэллу придется очень сильно постараться, чтобы угодить обоим.