Тенденция повышения уровня инфляции в России

С декабря 2019 года по настоящее время экономическое развитие мира осуществляется по другому сценарию из-за последствий пандемии коронавируса Covid-19: мировая экономика ощущает на себе резкий спад производства, высокий уровень безработицы, повышенную нагрузку на социальную сферу, дефицит товаров и большую инфляцию, сжатый потребительский спрос и многое другое. В этот период, включающий декабрь 2019 года – октябрь 2021 года, исследована динамика инфляции в России: показатель изменяется в пределах ярко выраженной тенденции роста. В данном случае инфляция в России выражена индексом потребительских цен, отражающим темпы прироста потребительских цен к соответствующему месяцу предыдущего года. Методом борьбы с высокой инфляцией является повышение процентных ставок, укрепляющее национальную валюту страны. В этой связи интересен потенциал укрепления российского рубля на фоне роста инфляции и процентных ставок в России (рисунок 1).

Для определения будущего курса российского рубля по отношению к доллару США в зависимости от инфляции в стране и процентных ставок Центрального банка Российской Федерации необходимо сделать прогноз значений индекса потребительских цен в России. Прогноз индекса потребительских цен или инфляции в России основан на фактических значениях и тенденции развития данного экономического явления. Данный прогноз сделан с использованием уравнения линейной тенденции: y=0,2478∙x+1,6739, где y – прогнозные значения индекса потребительских цен в России (%), x – порядковый номер периода исследования (с декабря 2019 года по октябрь 2022 года). Установлено, что в настоящее время фактическая инфляция в России является довольно-таки высокой и превышает прогнозные значения текущего периода (рисунок 2).

Центральный банк Российской Федерации на рост инфляции реагирует повышением ключевой процентной ставки. Значения и динамика ключевой процентной ставки Центрального банка Российской Федерации исследованы в течение краткосрочного периода, охватывающего декабрь 2019 года – октябрь 2021 года: к настоящему времени показатель вырос по сравнению с начальным периодом исследования, но не сформировал ярко выраженную тенденцию роста, а имеет слабую восходящую динамику, что связано с повышенной инфляцией в России. Следовательно, нет возможности спрогнозировать рост ключевой процентной ставки в России на основе уравнения линейной тенденции. Корреляционная связь между инфляцией и ключевой ставкой в стране за указанный период времени является слабой: коэффициент корреляции между приведенными факторами составил R=0,288, поэтому не стоит определять регрессионную связь между данными (рисунок 3).

В теории экономики сказано, что курс национальной валюты страны связан с процентными ставками ее центрального банка, а процентные ставки центрального банка связаны с инфляцией в стране. Поэтому целесообразно проанализировать динамику валютной пары USD/RUB и ее связь с инфляцией в России и ключевой ставкой Центрального банка Российской Федерации. В течение короткого временного интервала, охватывающего декабрь 2019 года – октябрь 2021 года, проанализирована динамика валютной пары USD/RUB: приведенная валютная пара имеет слабую восходящую динамику, потому что она отреагировала на мировой социально-экономический кризис ростом. Коэффициенты корреляции за исследуемый период составляют: между USD/RUB и индексом потребительских цен в России R=0,229; между USD/RUB и ключевой процентной ставкой Центрального банка Российской Федерации R=-0,523 (рисунок 4).

Исследована корреляционно-регрессионная связь между ключевой ставкой Центрального банка Российской Федерации (x, %) и валютной парой USD/RUB (y, российские рубли за доллар США) в течение краткосрочного периода декабря 2019 года – октября 2021 года. Построено уравнение парной линейной регрессии: y=84,48-2,1595∙x. Коэффициент корреляции rxy=-0,523 – заметная негативная связь. Коэффициент эластичности Эxy=-0,156 – слабая эластичность факторов. Ошибка аппроксимации A=3,8% - в норме. Критерий Фишера Ffact=7,9 больше Ftab=4,32 – уравнение в целом значимо. Таким образом, в течение периода мирового социально-экономического кризиса и пандемии коронавируса Covid-19 повышение ключевой ставки Центральным банком Российской Федерации оказывает небольшое негативное влияние на валютную пару USD/RUB (таблица 1).

На основе представленного уравнения парной линейной регрессии рассчитаны и нанесены на график прогнозные значения ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации и валютной пары USD/RUB. Прогнозные значения ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации и валютной пары USD/RUB сопоставлены с фактическими значениями данных индикаторов. Определено, что фактическому значению ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации 7,5% соответствует прогнозное значение валютной пары USD/RUB 68,2882 российских рублей за доллар США. Таким образом, в соответствии с проводимой Центральным банком Российской Федерации жесткой денежно-кредитной политикой курс российского рубля по отношению к доллару США в краткосрочной перспективе должен укрепиться (рисунок 5).

Установлено, что индекс потребительских цен в России имеет восходящую тенденцию, которая позволяет спрогнозировать дальнейший рост данного показателя в течение следующего года. Однако процентные ставки Центрального банка Российской Федерации в краткосрочном периоде не имеют выраженной тенденции и пока еще не сформировали связь с индексом потребительских цен в России. Поэтому сложно сделать прогноз ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации на следующий год. Чтобы понять, каким образом будут изменяться процентные ставки Центрального банка Российской Федерации, на график нанесены фактические значения индекса потребительских цен в России и ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации. Визуально определено, что рост индекса потребительских цен в России будет побуждать Центральный банк Российской Федерации к ужесточению денежно-кредитной политики. График демонстрирует, что при значениях индекса потребительских цен в России больше 5% Центральный банк Российской Федерации будет повышать ключевую ставку. Таким образом, прогноз показывает, что инфляция и процентные ставки в России будут расти (рисунок 6).

Представленный график также отражает фактические значения индекса потребительских цен в России и ключевой ставки Центрального Банка Российской Федерации за период декабрь 2019 года – октябрь 2021 года – период пандемии коронавируса Covid-19 и мирового социально-экономического кризиса. Интересно сопоставить между собой динамику индекса потребительских цен в России и ключевой ставки Центрального Банка Российской Федерации за указанный краткосрочный период. В начале социально-экономического кризиса наблюдаются пониженные темпы прироста инфляции в России, которые должны ускоряться за счет мягкой денежно-кредитной политики. Затем темпы прироста инфляции в России ускоряются, превышают целевые значения и сдерживаются довольно-таки высокими процентными ставками (рисунок 7).

На следующем графике представлены во взаимосвязи фактические значения валютной пары USD/RUB и ключевой ставки Центрального банка Российской Федерации за исследуемый краткосрочный период времени. Взаимосвязь приведенных индикаторов выражается в том, что повышение ключевой ставки Центральным банком Российской Федерации с 4% до 8% позволяет снизить валютную пару USD/RUB с 80 до 60 российских рублей за доллар США (рисунок 8).

Таким образом, темпы прироста инфляции в России превышают целевые значения, являются быстрыми, ускоряются, вызывают необходимость использования жесткой денежно-кредитной политики Центральным банком Российской Федерации, что должно укреплять курс российского рубля по отношению к доллару США.
 
Теньковская Л.И., кандидат экономических наук, доцент