Анализировать перспективы цен на природный газ с точки зрения соотношения спроса и предложения — это одно. Пытаться ответить на главный вопрос — как низко цены могут упасть, пока в США не наступят холода, — это совсем другое.
На прошлой неделе цены на природный газ в США показали сильнейшее недельное падение за 19 месяцев, сбросив 13%. В эту среду падение котировок возобновилось, и ближайшие фьючерсы на газ Henry Hub на NYMEX растратили практически все позиции, заработанные ранее по ходу этой недели.
В четверг на премаркете спотовые цены снова снижались, достигнув сессионного минимума в $4,80 за миллион британских тепловых единиц (БТЕ).
По сравнению с достигнутым 6 октября максимумом 2021 года в $6,47 цены на газ в общей сложности снизились почти на $1,70, или более чем на 25%. Судя по графикам, котировки могут проверить на прочность поддержку в $4,50.
Более того, неблагоприятные фундаментальные факторы, а именно позднее наступление холодов, могут столкнуть газ ниже поддержки $4. Правда, это произойдет только в худшем случае.
«Цены, видимо, будут оставаться в диапазоне $4,70–$5,40», — отмечает Сунил Кумар Диксит, главный технический стратег-аналитик в skcharting.com. Согласно Дикситу, при отскоке в этот понедельник и вторник цены не смогли удержать промежуточный максимум $5,40, и в результате снова последовало снижение. «При прорыве ниже $4,70 рынок, возможно, снова проверит на прочность 200-месячную SMA на $4,40», — указывает аналитик.
Что стоит за продолжающимся снижением цен на газ?
Два фактора.
Первый из них — увеличение добычи. Участники рынка полагали, что коммунальные предприятия и экспортеры СПГ продолжат сталкиваться с нехваткой поставок, наблюдавшейся с середины года по третий квартал. Однако ситуация с предложением улучшается каждую неделю, при этом данные по увеличению запасов продолжают превышать средние для сезона значения.
Второй фактор — это погода, которую в последнее время едва ли можно было назвать благоприятной для «быков» по газу. После непродолжительного периода очень низких температур нынешняя осень в США временами больше напоминает лето, так что потребности в отоплении или использовании кондиционеров сейчас нет.
Переходный период между летом и зимой обычно характеризуется низким спросом на газ и низкими ценами. В этом же году считалось, что критически низкие уровни запасов заставят участников отрасли больше беспокоиться о наполнении хранилищ, нежели погоде. Однако эти ожидания оказались ошибочными с учетом постепенного наращивания производства в последние недели.
Что происходит с добычей газа?
Как стало известно ранее на этой неделе из доклада EIA (Управление энергетической информации США) по буровой активности, количество незаконченных скважин в октябре сократилось на 222 единицы. Общее количество незаконченных скважин в семи основных сланцевых районах добычи в США составляет чуть более 5100.
Этот показатель снизился почти на 4000 с июня 2020 года, когда производители начали активно задействовать незаконченные скважины, особенно в Пермском бассейне, чтобы быстрее и дешевле нарастить добычу нефти и газа, главным образом с целью компенсировать сокращение добычи газа со старых скважин.
Количество активных установок с новыми скважинами последовательно, хоть и нерешительно увеличивалось в течение последнего года, а число незаконченных скважин продолжает сокращаться, что стимулирует увеличение новой добычи.
С учетом того, что с момента завершения незаконченных скважин до начала добычи в 2021 году в среднем проходит всего две недели, тогда как на получение лицензий и бурение новой скважины может уйти до 5–6 месяцев, выбор производителями именно этого пути кажется вполне естественным. Эта тенденция, вероятно, сохранится, способствуя дальнейшему повышению прогнозов по добыче на предстоящий зимний сезон и увеличению запасов.
Источник: Gelber & Associates
Что происходит с запасами?
Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, отслеживаемых Reuters и Investing.com, американские коммунальные предприятия на прошлой неделе пополнили хранилища газа на 25 миллиардов кубических футов на фоне более мягкой, чем обычно, погоды, сократившей спрос на отопление. На сопоставимой неделе прошлого года запасы выросли на 28 миллиардов, а средний показатель за пять лет (2016–2020) составляет 12 миллиардов.
«Умеренные температуры прошлой недели и существенное увеличение генерации электроэнергии ветряными станциями, из-за которого доля газа в генерации сократилась, — эти факторы побуждают нас ожидать более сильного увеличения запасов», — отмечает Дэн Майерс, аналитик консалтинговой компании Gelber & Associates.
«Независимо от того, какими в итоге окажутся показатели, любое увеличение запасов на данном этапе сезона — это “медвежий” сигнал», — добавляет аналитик.
Источник: Gelber & Associates
На предыдущей неделе, завершившейся 5 ноября, запасы газа увеличились на 7 миллиардов кубов. Тогда запасы повысились сильнее, чем обычно, уже восьмую неделю подряд.
Управление энергетической информации США публикует свои недельные данные по запасам газа по четвергам, в 18.30 МСК.
Если аналитики правы, совокупные запасы на неделе по 12 ноября достигли 3,643 триллиона кубических футов, что примерно на 2,2% ниже среднего показателя за пять лет и на 7,9% меньше показателя за аналогичный период прошлого года.
Месяц назад совокупные запасы не превышали и триллиона кубов (показатель был на 7,4% ниже среднего значения за пять лет и на 16,7% меньше уровня за аналогичный период прошлого года).
Существенное улучшение ситуации с запасами газа главным образом обусловлено мягкой погодой, уменьшившей потребность в газе для отопления помещений.
Что происходит с погодой?
Погода на прошлой неделе была более теплой, чем обычно: количество градусо-дней отопления (HDD) составило 82 против среднего за 30 лет показателя 105.
Градусо-дни отопительного периода (HDD) используются для оценки спроса на природный газ, используемого для отопления жилых домов и помещений учреждений. Для определения показателя используется значение среднесуточной температуры наружного воздуха за дни, когда она была ниже базовой температуры в 18,3°C (65°F).
«Текущие прогнозы говорят о том, что холода наступят не раньше недели, на которую приходится День благодарения», — указывает Майерс из Gelber & Associates.
Согласно отраслевому порталу naturalgasintel.com, среди аналитиков растет уверенность в том, что после мягкой осени и с учетом ожидаемого теплого начала зимы запасов газа в США должно хватить для удовлетворения спроса в пиковый сезон отопления.
«Газовый баланс в США улучшается: метеорологические прогнозы преимущественно указывают на мягкую зиму, а объемы газа в хранилищах достигли хороших уровней», — отмечает аналитик Rystad Energy Цзунцян Ло.
По его словам, опубликованные в среду свежие метеорологические данные содержали мало поводов для радости для «быков» по газу.
Речь идет о прогнозе портала Bespoke Weather Services, указывающем на в целом «нормальный паттерн» для температур. «Нормальный паттерн — это скорее “медвежий” фактор для цен на текущих уровнях», — отмечает Bespoke.
И тем не менее, затяжные морозы, если они случатся, могут быстро разогнать цены на газ. С учетом того, что «впереди длинная зима, мы не можем сбрасывать со счетов премию за риск, связанную с более холодным сценарием», указывает Bespoke. «Поэтому трудно предугадать, что будет происходить с ценами, пока не произойдет четкий прорыв в том или ином направлении», — добавляют аналитики.
Между тем, оценки добычи снизились в среду ниже 95 миллиардов кубов, что меньше среднего за семь дней уровня в районе 96 миллиардов. Это говорит о том, что производители наращивают добычу осторожно, хотя объемы производства этой осенью и выросли по сравнению с летними минимумами в районе 92 миллиардов.
«Произошедший в начале ноября скачок добычи продолжает сбавлять обороты, при этом техобслуживание трубопроводов указывает на 2-недельный минимум», — отметили в среду аналитики EBW Analytics Group.
С другой стороны, как указывает Ло из Rystad Energy, даже до наступления зимы для цен сохраняется «поддержка в виде устойчивого спроса на газ для генерации электроэнергии и сохраняющихся позитивных перспектив экспорта».
Дисклеймер: Барани Кришнан приводит экономические показатели и мнения других аналитиков, иногда противоположные, чтобы представить разносторонний анализ рынка. Он не является держателем позиций по сырьевым товарам и ценным бумагам, рассмотренным в статье.