Доллар устраивает Пауэлл

Финансовые рынки отсалютовали назначению Джерома Пауэлла на пост председателя ФРС на второй срок укреплением доллара США, ростом доходности казначейских облигаций и акций энергетического, финансового и промышленного секторов, в то время как технологические гиганты, напротив, угодили в волну распродаж. При новом-старом главе Федрезерва денежно-кредитная политика должна нормализоваться, а значит нет необходимости держать на руках бумаги с завышенными мультипликаторами.

Переизбрание Пауэлла казалось более вероятным, однако инвесторы должны были застраховать риски, связанные с победой Лаэль Брейнард. Считалось, что она будет делать акцент на достижение полной занятости, предпочитая закрывать глаза на высокую инфляцию. «Голубиный» подход, который мог бы обернуться ослаблением гринбэка. По крайней мере, в краткосрочной перспективе. Виктория Пауэлла не только подняла доходность трежерис, но и увеличила вероятность повышения ставки по федеральным фондам в июне до 96%, а также шансы на три акта монетарной рестрикции в 2022.

Динамика вероятности изменения ставки ФРС

Источник: Bloomberg.

Рынки избавились от дополнительного риска и вновь возвращаются к вопросу, сможет ли американская экономика выдержать более высокие затраты по займам? Полпреды ФРС, похоже, уверены, что сможет. К Ричарду Клариде и Кристоферу Уоллеру по вопросу более быстрого сворачивания QE добавился президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик. На вопрос об избавлении от программы покупок активов к концу первого квартала он ответил, что этот срок был бы удобен.

Стремительное укрепление гринбэка против основных мировых валют стало возможным и потому, что на протяжении трех недель подряд до 16 ноября хедж-фонды активно его продавали на опасениях сохранения Федрезервом миролюбивой политики. Повторное назначение Джерома Пауэлла на пост председателя центробанка заставило спекулянтов отказаться от данных ставок.

Динамика спекулятивных позиций по доллару США

Источник: Bloomberg.

Инвесторы настолько увлечены идеями сворачивания американского QE к концу первого квартала и трех повышений ставки по федеральным фондам в 2022, что совершенно не слышат голосов из Старого Света. А они начинают приобретать «ястребиный» оттенок. В частности, глава Банка Франции Франсуа Вилларуа де Гало отметил, что ЕЦБ полон решимости завершить PEPP, и ему, возможно, не потребуется расширять APP. Бундесбанк предупредил, что инфляция в Германии уже в ноябре может подскочить выше 6%.

Рынки, как и люди, слышат только то, что хотят услышать. Желание запрыгнуть в последний вагон уходящего на юг поезда EURUSD настолько велико, что весь позитив из Европы просто-напросто игнорируется. Это может оказаться ошибкой. Как бы после релизов данных по европейской деловой активности и американской инфляции не пошла распродажа доллара США на фактах. Хотя наиболее вероятным поводом для реализации такой стратегии станет публикация протокола последнего заседания FOMC. По моему мнению, вблизи 1,12-1,122 основная валютная пара может нащупать почву под ногами, поэтому я бы пока воздержался от агрессивных продаж.

Дмитрий Демиденко для LiteForex