Вчерашнее решение президента США Джозефа Байдена выдвинуть Джерома Пауэлла на второй срок в качестве председателя Федеральной резервной системы не было неожиданным. Однако этого факта оказалось достаточно для роста фондового рынка и доходности облигаций.
Доходность 10-летних гособлигаций США – недельный таймфрейм
Доходность 10-летних гособлигаций США прибавила более 8 базисных пунктов (включая прирост на постмаркете по результатам заявления Белого дома). В первый день торгов сокращенной недели показатель вырос с 1,55% до 1,63%.
Инвесторы предполагали, что Байден сделает выбор в пользу стабильности и преемственности, несмотря на протест прогрессивного крыла Демократической партии против переназначения Пауэлла. Неопределенность связана с трудностями в оценке того, каким влиянием обладают прогрессивные сторонники президента, а также рядом неудачных решений Байдена.
Перспективы ускоренного ужесточения политики ФРС
Кандидатура Пауэлла наверняка получит поддержку обеих партий на сенатских слушаниях, что позволит ему более агрессивно бороться с инфляцией в случае необходимости. С каждым новым отчетом по инфляции вероятность ускорения процедуры ужесточения политики растет; нельзя исключать ни более быстрое сворачивание QE, ни повышение процентных ставок уже в середине 2022 года.
Пауэлл, который уже несколько месяцев заявляет о временном характере повышенного ценового давления, вряд ли откажется от своих слов. Тем не менее его риторика несколько ужесточилась, поскольку он заверил рынки в готовности центрального банка сдерживать инфляционные ожидания.
Критики говорят, что ФРС медленно и плохо реагирует на инфляцию, но у руля стоит Пауэлл, и его выдвижение на второй срок укрепляет авторитет главы регулятора.
Состоявшаяся на прошлой неделе конференция ФРБ Нью-Йорка была посвящена предложениям по реформированию рынка гособлигаций США с целью избежать повторения кризиса марта 2020 года.
Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Гэри Генслер предположил, что частные брокеры должны регистрироваться в SEC, поскольку они стали играть более важную роль в торговле долгом на фоне финансовых ограничений, с которыми столкнулись банки, выступающие в качестве первичных дилеров. Генслер также порекомендовал клиринговым организациям облегчить торговлю гособлигациями.
Глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс сказал, что пандемия вынудила ФРС ввести соглашения об обратном выкупе на сумму до 1 триллиона долларов и в определенный момент центральный банк покупал облигации на сумму более 300 миллиардов долларов в неделю. И хотя программы РЕПО стали постоянными, официальные лица считают их недостаточными для обеспечения устойчивости рынков долга.
На конференции обсуждались перспективы того, что всплеск инфляции может заставить инвесторов продать гособлигации, что приведет к новому кризису ликвидности (подобному прошлогоднему).
Доходность европейского долга снижается на фоне новой волны пандемии
Новые вспышки заболеваемости коронавирусом вынудили ряд европейских стран вновь ввести карантин, что смягчило опасения в отношении инфляции. В пятницу доходность региональных бумаг резко упала (хотя и частично восстановилась в понедельник).
Доходность 10-летних гособлигаций Германии – недельный таймфрейм
Доходность эталонных 10-летних бумаг Германии в понедельник выросла с минус 0,3500 до минус 0,2945, что все еще ниже показателя пятницы в минус 0,2610.
Ухудшение эпидемиологической обстановки бросает тень на перспективы ужесточения политики ЕЦБ, которое рынки ожидали увидеть уже на декабрьском заседании.