Проблемы рубля впереди

Пока все радовались тому, что курс доллара краткосрочно опустился ниже 70 рублей, на рынке стало нарастать напряжение. 

1. Рост мировой инфляции.

• В Еврозоне инфляция бушует на уровне 4.1%. 

• В развивающихся странах инфляция заставляет ЦБ действовать довольно агрессивно.

• В США инфляция превысила уже 6.2% в годовом выражении. При этом, ценовой индекс на личное потребление, который вышел буквально на этой неделе, показал существенный прирост в октябре.

А рекордный товарный дефицит указывает на растущий спрос внутри страны, что также может разгонять внутреннюю инфляцию. При этом, проблема логистики только обостряется. 
На западном побережье "отдахыет" рекордное количество кораблей. А время ожидания разгрузки увеличилось уже до 18-20 дней.



На фоне роста инфляционных ожиданий, стали показывать ощутимый прирост краткосрочные облигации США. В какой-то степени, кривая доходности стала сглаживаться.
Посмотрите, как растут доходности облигаций.



И их рост только ускоряется в ноябре. 
Спред между 5-ти летними и 30-ти летними уже менее процента. Растут ожидания более агрессивных действий ФРС, что крайне положительно влияет на индекс доллара, как на безопасную гавань. Аппетит к риску немного снижается и капиталы выходят с развивающихся рынков.

Первый довольно серьезный риск для рубля. 

Заседание ФРС будет 15 декабря

Конечно, ждать повышения ставки не стоит, но более агрессивных мер вполне. Зависит, конечно, от данных ИПЦ в декабре.

Однако, за последнюю неделю уже:
• Ричард Кларида заявил, что возможно, стоит обсудить на следующем заседании более быстрое сворачивание QE на фоне роста инфляции;
• Кристофер Уоллер высказался за увеличение темпов сокращение ВДВОЕ, чтобы завершить программу к апрелю и подготовить почву для повышения ставок;
• Джеймс Буллард заявил, что увеличить ВДВОЕ сокращение программы выкупа - лучший путь для ФРС в текущей ситуации.

Так что Пауэлл, конечно, великий заклинатель, но становится довольно интересным то, как он отреагирует на текущую ситуацию.

Вполне вероятно, что если ФРС начнет действовать более агрессивно, то рынок отреагирует нарастанием паники, что приведет к распродажам, росту доходности казначейских облигаций и, конечно же, укреплению доллара. Рублю на этом фоне будет несладко.

Второй риск для рубля

Не менее серьезный, это развивающаяся нефтяная война. 

С одной стороны - страны ОПЕК, которым выгодны высокие цены на нефть. С другой - страны-потребители (США, Япония, Китай, Южная Корея, Великобритания), которым высокие цены крайне невыгодны. Особеноо, в условиях высокой инфляции.

Поэтому Байден пошел на довольно серьезные меры - освобождение стратегических резервов. Начиная с декабря, на рынок выйдет более 50 миллионов баррелей нефти из запасов, что по оценкам ОПЕК приведет к профициту нефти на рынке к февралю около 3.5 миллионов баррелей в сутки. 

Уже есть новости, что ОПЕК перестанет наращивать добычу в ответ на давление США. И тут возникает вопрос. Саудовская аравия - ок. Россия - ок. А как же Ливия, Кувейт, Иран или Нигерия? Как-то нет мыслей о том, что для них откладывать рост добычи - такая же легкая задача. Это не такие богатые страны.

Поэтому вполне могут появиться конфликты и внутри ОПЕК. Посмотрим, к чему они придут на заседании 1-2 декабря.

Но по оценкам, если на рынке будет создаваться профицит, то цены могут пойти вниз, что соответственно, создает риск для российской валюты.

И третий риск

Тоже довольно серьезный. Пока сложно сказать, чем закончится ситуация с Роснано.

С одной стороны, Минфин подтвердил, что выплаты будут. Но далеко не по всем облигациям есть гос.обеспечение. И тут даже проблема не в том, что эта компания может обанкротиться, а в том, что это государственная компания. И некоторым облигациям есть государственное обеспечение. 

По сути, самый большой вопрос сейчас - будет ли выплата 1 декабря? То бишь, будет ли погашение по тем самым облигациям, по которым брокеры сейчас пишут по 18000% доходности. Все, будто с ума посходили. 

1. Эти облигации не обеспечены государством. И если по ним начнется "реструктуризация", то это может вновь привести к панике и распродажам, а соответственно, к снижению рубля.

2. Как получилось 18000%?

Я не знаю, какие формулы используют брокеры для подсчета доходности. Вы можете сами посчитать реальную доходность к погашению с учетом дисконта облигации, но это максимум 1200% в ГОДОВОМ выражении. 

Конечно, это все красивые цифры. По факту же, вы заработает 9-10% за 5 дней. Но ого того однозначно не стоит, так как это крайне высокий риск. 

Выводы

Рисков по рублю сейчас хватает. И в случае ужесточения ситуации на рынке, вполне возможно, что мы пойдем и выше 76 рублей за доллар.

Возможно, небольшой поддержкой станет повышение ставки ЦБ в декабре, 17 числа. Есть вероятность, что с учетом роста инфляции (которая только ускорится после девальвации), ЦБ вновь начнет повышать ставку на процент. 

Но тут мы попадаем в какой-то замкнутый круг. Российские облигации сейчас и так с дисконтом продаются. В случае роста инфляции вероятны новые распродажи. Распродажи облигаций ведут к ослаблению рубля. Ослабление рубля ведет к инфляции. В общем, как ни крути, пока мировой огонь инфляции не потухнет, ситуация в нашей стране будет напряженная.