Доллар: планы меняются?

Отступит ли ФРС от своих планов из-за Омикрона?

Отступят ли центробанки от своих планов по нормализации денежно-кредитной политики из-за Омикрона? Судя по восстановлению фондовых индексов и нефти, инвесторы полны оптимизма. Однако спрос на активы-убежища по-прежнему высок, срочный рынок забыл о трех актах монетарной рестрикции ФРС в 2022, а риски разворота смещаются в сторону валют-противников доллара США. В Черную пятницу показатель по EURUSD взлетел наиболее быстрыми темпами с марта 2020. Стоит ли на таком фоне удивляться лучшей дневной динамике евро против гринбэка с декабря прошлого года?

Динамика рисков разворота по EURUSD

Источник: Bloomberg.

Безусловно, Омикрон принес с собой неопределенность не только для Человечества и финансовых рынков, но и для центробанков. Джером Пауэлл считает, что новый штамм COVID-19 затруднит выполнение двойного мандата ФРС. Страхи будут препятствовать возвращению людей к работе, что, с одной стороны, снизит экономическую активность и станет серьезным препятствием на пути восстановления рынка труда; с другой, еще больше подогреет инфляцию за счет усугубления дефицита предложения и роста зарплат. Одновременно, усиление проблем с цепочками поставок добавит перца в ралли CPI и PCE.

Джанет Йеллен отметила, что без прогресса в области борьбы с вирусами не будет и прогресса в деле восстановления экономики, однако инвесторы все больше убеждаются, что COVID-19 победить не удастся. С ним придется жить. Остается только надеяться, что благодаря вакцинам Человечество и мировая экономика адаптировалась к пандемии. Berenberg Bank отмечает, что от волны к волне ущерб для ВВП уменьшается, и приводит пример еврозоны. Ее экономика просела на 15% во втором квартале 2020, однако на фоне более страшной волны в начале 2021 потеряла лишь 0,7%.

Если с COVID-19 придется жить долго, возможно, то же самое касается и высокой инфляции? Сколько бы о ее временном характере не говорили представители центробанков. Кристин Лагард и Франсуа Вилларуа де Гало повторили мантру о непродолжительности периода высоких цен после взлета немецкого CPI до 6% в ноябре, максимальной отметки за три десятилетия. Изабель Шнабель напомнила, что инфляция в Германии росла в среднем на 2% до пандемии, затем резко замедлилась в 2020 и резко взлетела в 2021. Нет оснований предполагать, что цены выходят из-под контроля.

Несмотря на рекорды от европейской инфляции, в Штатах она еще выше, что заставляет ФРС действовать агрессивно. Впрочем, как говорил Майк Тайсон, у каждого есть план, пока он не получит удар по лицу. Таким ударом для центробанков может стать Омикрон.

Динамика инфляции в США и еврозоне

Источник: Wall Street Journal.

На мой взгляд, мы возвращается к ситуации годичной давности, когда инвесторы разделились на пессимистов и оптимистов. Первые считали, что вакцины не сработают, и ФРС придется добавить монетарных стимулов, вторые были уверены в обратном. Нынче другой уровень. Вопрос в том, продолжит ли Федрезерв нормализацию или остановится? Это зависит от Омикрона, и позволяет нам как продавать EURUSD на прорыве поддержки на 1,126, так и покупать пару в случае успешного штурма сопротивления на 1,133.

Дмитрий Демиденко для LiteForex