Факторы валютной пары USD/RUB в краткосрочном периоде

Валютная пара USD/RUB интересна в качестве объекта инвестиций и спекуляций, а также как индикатор покупательной способности российского рубля в трудных условиях социально-экономического кризиса. Валютная пара USD/RUB изучена в течение декабря 2019 года – декабря 2021 года (период социально-экономического кризиса и пандемии коронавируса Covid-19): индикатор имеет очень слабую восходящую динамику, потому что резко повысился в начале социально-экономического кризиса, а затем приобрел нисходящую динамику. Важно в настоящее время понимать, до каких значений изменится валютная пара USD/RUB в краткосрочном периоде, потому что в течение рассматриваемого периода она приобретала разнонаправленную динамику. Прогнозу валютной пары USD/RUB поможет определение влияния основных факторов, к которым относятся цены нефти, международная стоимость доллара США, процентные ставки, безрисковые и рисковые активы (рисунок 1).

Цены нефти являются индикатором стадий экономического цикла: в период экономического кризиса цены нефти резко снижаются; в период депрессии экономики цены нефти находятся на низком уровне; во время оживления экономики цены нефти уверенно растут; во время экономического подъема высокие цены нефти поддерживаются большим спросом на энергетические ресурсы. Исследована динамика цен нефти марки Brent в течение краткосрочного периода декабря 2019 года – декабря 2021 года: цены нефти имеют восходящую тенденцию, сформировавшуюся после резкого обвала в начале мирового социально-экономического кризиса. Коэффициент корреляции за указанный временной отрезок между валютной парой USD/RUB и ценами нефти марки Brent составил r=-0,266 и свидетельствует о наличии очень слабой отрицательной связи между приведенными факторами в течение краткосрочного периода (рисунок 2).

Индекс доллара США отражает международную стоимость доллара США и его отношение к валютам развитых стран-партнеров Соединенных Штатов, в основном европейских. Индекс доллара США изучен в течение краткосрочного периода декабря 2019 года – декабря 2021 года: показатель имеет нисходящую динамику, несмотря на рост к концу рассматриваемого периода до докризисных уровней. Известно, что показатель может оказывать влияние и на валюты других стран, не включенные в представленный индекс. Коэффициент корреляции за указанный временной отрезок между валютной парой USD/RUB и индексом доллара США составил r=-0,353 и свидетельствует о наличии слабой отрицательной связи между приведенными факторами в течение краткосрочного периода. Таким образом, в течение последнего текущего мирового социально-экономического кризиса не наблюдается связь между курсом российского рубля по отношению к доллару США и индексом доллара США (рисунок 3).

Ключевая процентная ставка Центрального банка Российской Федерации является краткосрочной процентной ставкой, с помощью которой Центральный банк Российской Федерации нормализует и стабилизирует цены в России, а также стимулирует и регулирует экономический рост в стране. Рост ключевой процентной ставки Центрального банка Российской Федерации оказывает влияние на укрепление российского рубля по отношению к доллару США, потому что увеличивает спрос на безрисковые активы и национальную валюту России. Коэффициент корреляции за указанный временной отрезок между валютной парой USD/RUB и ключевой процентной ставкой Центрального банка Российской Федерации составил r=-0,410 и свидетельствует о наличии несильной отрицательной связи между приведенными факторами в течение краткосрочного периода. Таким образом, в течение последнего мирового социально-экономического кризиса наблюдается связь между курсом российского рубля по отношению к доллару США и ключевой процентной ставкой Центрального банка Российской Федерации (рисунок 4).

Облигации федерального займа представляют собой разновидность ценных бумаг, доходность которых формируется в зависимости от процентной ставки Центрального банка Российской Федерации, срока размещения, вида. С помощью выпуска облигаций федерального займа, финансирующих дефицит Федерального бюджета Российской Федерации, формируется государственный долг России. В связи с изложенным выше текстом можно сказать, что доходность облигаций федерального займа России может привлекать инвесторов и увеличивать спрос на российские рубли. Исследована доходность десятилетних облигаций федерального займа России: индикатор имеет восходящую тенденцию в течение анализируемого краткосрочного временного отрезка. Коэффициент корреляции за указанный временной отрезок между валютной парой USD/RUB и доходностью десятилетних облигаций федерального займа России составил r=0,067 и свидетельствует об отсутствии связи между приведенными факторами (рисунок 5).

Индекс Мосбиржи (IMOEX) представляет собой фондовый индекс, включающий ликвидные акции крупнейших российских компаний, которые функционируют в основных отраслях экономики страны. Это еще один фактор валютной пары USD/RUB, который тоже может оказывать позитивное влияние на российский рубль в отношении с долларом США. Во-первых, индекс Мосбиржи (IMOEX) увеличивает спрос на российские рубли. Во-вторых, индекс Мосбиржи (IMOEX) является индикатором экономического роста и благополучия экономики России. Изучена динамика индекса Мосбиржи (IMOEX) в течение установленного краткосрочного интервала времени: показатель имеет ярко выраженную тенденцию роста. Коэффициент корреляции за указанный временной отрезок между валютной парой USD/RUB и индексом Мосбиржи (IMOEX) составил r=-0,023 и свидетельствует об отсутствии связи между приведенными факторами (рисунок 6).

В тексте представлены основные факторы валютной пары USD/RUB, с которыми наблюдалась ее корреляционная связь в течение долгосрочного периода. Однако в течение краткосрочного временного интервала, охватывающего декабрь 2019 года – декабрь 2021 года (мировой социально-экономический кризис в связи с пандемией коронавируса Covid-19), связь между основными факторами и валютной парой USD/RUB практически отсутствует или является слабой. За указанный временной интервал наблюдается следующая динамика факторов: цены нефти имеют тенденцию роста; индекс доллара США имеет нисходящую динамику; процентные ставки в России имеют восходящую динамику; доходность российских облигаций имеет тенденцию роста; индекс Мосбиржи имеет тенденцию роста. Все перечисленное складывается в пользу укрепления российского рубля по отношению к доллару США, что должно усилить связь между факторами и валютной парой USD/RUB (таблица 1).

Итак, стало известно, что основные факторы валютной пары USD/RUB, к которым относятся цены нефти, индекс доллара США, ключевая процентная ставка Центрального банка Российской Федерации, доходность десятилетних облигаций федерального займа России, индекс Мосбиржи, в краткосрочном периоде, являющимся кризисным, раскоррелированы с курсом российского рубля по отношению к доллару США. На основе динамики приведенных факторов можно сказать, что она является благоприятной для укрепления российского рубля. Ясно, что в пределах установленного периода российский рубль приобрел тенденцию к укреплению в отношении с долларом США с октября 2020 года по настоящее время. Уравнение данной тенденции: y=-0,3363∙x+77,104, где y – валютная пара USD/RUB (российские рубли за доллар США), x – порядковый номер даты периода (октябрь 2020 года – декабрь 2021 года). Согласно уравнению линейной тенденции валютная пара USD/RUB в настоящее время должна составлять 72 российских рубля за доллар США (рисунок 7).

Укрепление курса российского рубля по отношению к доллару США частично восстанавливает утраченные в краткосрочном периоде связи валютной пары USD/RUB с основными факторами. Так, негативная корреляция валютной пары USD/RUB усиливается с ценами нефти, ключевой процентной ставкой Центрального банка Российской Федерации, индексом Мосбиржи. Усиливается раскорреляция валютной пары USD/RUB и индекса доллара США. Слабнет раскорреляция валютной пары USD/RUB и доходности десятилетних облигаций федерального займа России. Исследования показали, что дальнейшее укрепление курса российского рубля по отношению к доллару США (меньше 72 российских рублей за доллар США) будет способствовать дальнейшему восстановлению связей валютной пары USD/RUB и ее основных факторов (таблица 2).

Таким образом, динамика основных факторов валютной пары USD/RUB благоприятствует укреплению курса российского рубля по отношению к доллару США в краткосрочном периоде.
 
Теньковская Л.И., кандидат экономических наук, доцент