Получил интересный вопрос от читателя:
«Насколько верен тезис, что в периоды высокой инфляции, а тем более с перспективой повышения ставок, иметь дивидендный портфель – более подходящий вариант по сравнению с облигациями? Ведь номинал бондов будет расти только с началом ожиданий снижения ставки. А вот цена акций не находится в такой жесткой зависимости от инфляции».
Это очень правильный и своевременный вопрос, с удовольствием отвечаем.
Сразу скажем, что читатель отчасти прав. Акции могут реагировать на повышение инфляции не так прямолинейно, как бонды, хотя обычно в моменты негативных сюрпризов по инфляции бумаги тоже теряют в цене.
В среднесрочном периоде инфляция для акций может носить даже позитивный характер и «подогревать» цены. Также добавим, что на более длинной дистанции (несколько десятилетий) акции приносят исторически более высокий доход, чем облигации.
Но на этом позитивные «новости» заканчиваются, когда речь идет о портфеле из 100% акций в периоды турбулентности для рынков.
Начинаются суровые будни:
1. Цены акций могут снижаться продолжительное время. Посмотрите на фондовые индексы Японии. Или хотя бы на наш индекс РТС (в долларах). Он не достиг еще уровня максимума 2008 г.
2. Компании могут снижать дивидендные выплаты в период экономических трудностей, что может дополнительно оказывать давление на цену акций.
А что же облигации? Бонды окажут вам огромную поддержку в такие периоды:
1. Вы можете покупать вообще «короткие» бонды. Например, в рублях они сейчас предлагают очень интересную доходность. Ценовые просадки в «коротких» облигациях вам не страшны, вы их держите до погашения.
2. Когда они погашаются, освободившиеся средства можете направлять в акции, которые подешевели. Или в новые облигации, доходность которых выросла в результате роста инфляции и процентной ставки. Таким образом, можно значительно увеличить доходность в среднесрочном периоде.
По сути, мы описали сейчас сбалансированную стратегию. И она, по нашему мнению, имеет сегодня некоторое преимущество по отношению к стратегии с дивидендными акциями.
Впрочем, есть еще ряд вводных:
▪️ В случае, если инфляция все же начнет, как вещает нам Пауэлл, со временем сходить на нет, облигации могут еще и подрасти в цене. (По крайней мере, про российские облигации это можно будет сказать определенно).
▪️ Дивидендная доходность – штука замечательная. Но она, как известно, зависит от прибыльности бизнеса. И если начинаются проблемы у бизнеса, если снижается размер прибылей, то тут уж, извините, не до дивидендов. А вот процентный доход (купоны) – штука стабильная.
▪️ Хотя еще раз надо признать – глобально доходность в акциях выше, чем в облигациях.