Федеральный резервный банк Далласа в конце ноября обнародовал результаты своего опроса среди компаний нефтегазового сектора по итогам четвертого квартала. Отчет вобрал в себя сведения, собранные в период с 8 по 16 декабря в ходе опроса, в котором участвовало 90 компаний, занимающихся разведкой и добычей нефти, а также 40 нефтесервисных компаний.
Ниже приводятся некоторые из ключевых выводов и анализируется их значение с точки зрения перспектив нефтедобычи в США и цен на нефть.
1. Производственные издержки стремительно растут
Производственные издержки выросли уже третий квартал подряд. Однако бросается в глаза тот факт, что темпы роста расходов в четвертом квартале были максимальными за те пять лет, что ФРБ Далласа проводит свой опрос.
Компании сообщили о росте расходов по всем статьям, в том числе на разведку и разработку месторождений, лизинг и персонал. Рост издержек стал одним из лейтмотивом в комментариях руководителей компаний, по ожиданиям которых, трудности с обеспечением поставок и инфляция скажутся на буровой активности и завершении скважин в 2022 году. Топ-менеджеры также ссылались на нехватку рабочей силы и затруднения с поиском квалифицированного персонала в качестве фактора, который ограничит объемы производства.
Явную роль в увеличении производственных издержек играет инфляция, и дополнительные расходы, вероятно, будут перекладываться на плечи потребителя. Даже если издержки перестанут расти, они, вероятно, будут оставаться повышенными и будут создавать поддержку для цен при движении вниз. Повысившиеся издержки также, вероятно, сдержат рост производства в 2022 году.
2. Прогнозы для цен слегка повысились
132 руководителя нефтегазовых компаний сделали свои прогнозы для цен на нефть WTI на конец 2022 года. Средний прогноз составил $74,69 за баррель. По мнению 74% опрошенных, к концу 2022 года цены на нефть WTI будут в диапазоне от $70 до $85.
Однако при планировании капрасходов на 2022 год компании исходят из средней цены в $64 за баррель. У участников отрасли менее оптимистичные прогнозы, чем у многих ведущих банков, например {{0|Goldman Sachs (NYSE:GS)}}, Citibank и {{0|Morgan Stanley (NYSE:MS)}}, которые прогнозируют цены в диапазоне $80–$90 в 2022 году.
Здесь важно учитывать правильный контекст. Банковские прогнозы для нефтяных цен в последнее время были, как правило, чрезмерно оптимистичными, а прогнозы американских компаний — наоборот, несколько пессимистичными. Например, участники опроса за третий квартал (проводился с 15 по 23 сентября, спотовые цены тогда находились в районе $72) в среднем прогнозировали цены WTI к концу 2021 года на уровне $69,99 за баррель. На самом же деле цена нефти WTI на торгах 30 декабря 2021 года составила $76,99.
С другой стороны, многие ведущие банки в октябре прогнозировали, что в декабре 2021 года цены на нефть марки Brent достигнут $90. Этого, естественно, не произошло. Оценки банков, таким образом, оказались слишком оптимистичными.
Нефтяные компании, в особенности американские, склонны давать консервативные прогнозы, поскольку совсем недавно они имели дело с чрезвычайно низкими ценами. Многие участники отрасли сильно пострадали во время затяжного периода подавленных цен, начавшегося в 2015 году, при этом на них особенно сильно сказался тотальный обвал цен на нефть WTI весной 2020 года.
В результате, компании проявляют излишнюю консервативность и недоинвестируют, если говорить о капрасходах, исходя из вероятных ценовых уровней в 2022 году.
3. Увеличение производства — приоритет, в особенности для небольших компаний
Несмотря на увеличение издержек, нехватку рабочей силы, неопределенность относительно регулирования и нехватку капитала со стороны финансовых институтов, почти 50% компаний упомянули увеличение производства в числе своих главных приоритетов на 2022 год. Однако это не означает, что трейдерам следует непременно ожидать существенного повышения совокупных объемов добычи в США в 2022 году.
Подавляющее число небольших компаний (в классификации опроса это компании, производящие меньше 10 тыс. баррелей в сутки) упомянули в качестве своей основной цели увеличение производства, в то время как среди крупных компаний (с добычей более 10 тыс. баррелей в сутки) больше участников опроса в качестве основного приоритета в наступившем году упомянули сокращение долга. Даже если небольшие компании удвоят свою добычу в 2022 году, они вряд ли окажут существенное влияние на общую картину нефтедобычи в США.