Доллар делает ставку на инфляцию

Если после впечатляющих данных по американскому рынку труда порадует и инфляция, шансы на повышение ставки по федеральным фондам на 50 б.п. в марте возрастут. Как отреагирует EUR/USD на релиз данных по CPI? 

Очередной штиль на Forex накануне бури. «Быки» по EUR/USD не смогли извлечь выгоды из ралли американских фондовых индексов и падения доходности трежерис. Ставки по немецким долгам на фоне роста страхов по поводу очередной политической ошибки ЕЦБ снижались быстрее, чем по американским. В результате основная валютная пара застыла в диапазоне 1,14-1,145 в ожидании релиза данных по инфляции в США. И нужно признать, что и евро, и доллару США есть отчего беспокоиться.

Согласно консенсус-прогнозу экспертов Bloomberg, потребительские цены в Штатах в январе ускорились с 7% до 7,2%, что является максимальной отметкой с начала 1982. Более высокие темпы роста CPI увеличат шансы повышения ставки по федеральным фондам сразу на 50 б.п. в марте. Ни Лоретта Местер, ни Рафаэль Бостик не захотели исключать такого шага центробанка, хотя глава ФРБ Кливленда и не находит для него веских оснований. Президент ФРБ Атланты отметил, что все будет зависеть от данных, что после впечатляющей статистики по рынку труда США еще больше усиливает значение январской инфляции.

Динамика американской инфляции

Источник: Bloomberg

Вместе с тем, и Местер, и Бостик считают, что потребительские цены в Штатах будут постепенно замедляться, реагируя на слухи о повышении ставки по федеральным фондам. Почему бы этому не случиться уже в январе? Рост CPI на 7% и менее — повод продать доллар США из-за опасений, что ФРС не будет настолько агрессивной, как в настоящее время предполагается. На мой взгляд, даже ускорение инфляции до 7,2% окажет гринбэку лишь временную поддержку. Уж слишком много позитива заложено в его цене.

В дальнейшем на судьбу EUR/USD будут оказывать влияние другие факторы. Такие, например, как перелив капитала и фундаментальная недооценка евро. Goldman Sachs отмечает, что с точки зрения паритета покупательной способности основная валютная пара должна торговаться на уровне 1,3. При этом резкое сокращение доли европейских облигаций с отрицательной доходностью будет способствовать притоку капитала в Старый свет со стороны тех управляющих активами, которым запрещено держать в портфелях бонды со ставками ниже нуля. Позволю себе согласиться с банком и добавлю, что более низкая доля технологических компаний в европейских фондовых индексах по сравнению с американскими откроет дверь для перелива капитала с Запада на Восток на фоне роста доходности глобального рынка долга.

Вместе с тем, наивно думать, что путь EUR/USD на север будет усеян розами. На дороге покупателям встретится немало шипов. Введение санкций США против России чревато разгоном инфляции и замедлением ВВП еврозоны, а страхи по поводу очередной политической ошибки ЕЦБ будут заставлять Кристин Лагард и ее коллег действовать крайне осмотрительно. Не наступить бы центробанку на те же грабли, что и в 2011, когда повышение ставок спровоцировало долговой кризис в валютном блоке.

Я продолжаю придерживаться мысли, что нисходящий тренд по EUR/USD сломан, однако прорыв поддержки на 1,14 чреват откатом а направлении 1,135 и 1,13, который имеет смысл использовать для покупок. Как, впрочем, и успешный штурм сопротивлений на 1,145-1,1455.

Дмитрий Демиденко для LiteFinance