Вчера вечером был опубликован протокол последнего заседания ФРС, которое состоялось 25-26 января.
На этот раз обошлось без сюрпризов. Как правило, рынок позитивно реагирует на определенность. Особенно в такие нестабильные времена.
Представители ФРС заявили, что из-за разгона экономики и инфляции ставку придется повышать чаще, чем раз в квартал. Но это и так было ясно, спасибо, кэп! Вероятно, повышать будут на каждом заседании в этом году. Тем не менее, речь не шла о том, чтобы повышать ставку на 50 базисных пунктов за раз. Скорее, рассматривался осторожный шаг в 25 б.п. Это и заставило рынки немного выдохнуть с облегчением.
Справедливости ради, во время последнего заседания Штаты были близки к пику заболеваемости коронавирусом. Так что на тот момент не было никакого смысла рассматривать повышение ставки сразу на 50 б.п.
С момента заседания многое изменилось:
1. Инфляция за январь достигла 7,5% (рекорд за 40 лет), когда рынок ждал 7,3%.
2. Индекс цен производителей в январе вырос на 1% (м/м), хотя рынок ждал роста всего на 0,5% (м/м). А цены производителей – это опережающий индикатор для будущей инфляции в США.
С тех пор краски несколько сгустились. Причем основная часть информации, которая вызывает опасения, что ставку будут очень активно повышать, вышла в последние пару недель.
Тем не менее, после публикации протокола рынок заметно приободрился: была откуплена большая часть вчерашнего падения американского рынка.
Были ли поводы для радости конкретно в этом протоколе? Не думаю, все было предсказуемо. Тем не менее, судя по нынешней риторике членов ФРС, ставку, скорее всего, будут повышать осторожно. Особенно логично это предположить, когда речь идет о первом шаге на пути к борьбе с инфляцией.
А вот разгрузка баланса ФРС – это, как я полагаю, гораздо более интересный вопрос. И последствия способов его решения могут быть далекоидущими или даже непредсказуемыми. Но это уже совсем другая история.