Нефть торгуется на максимальных уровнях более чем за семь лет. В обычной ситуации это было бы позитивным сигналом с точки зрения нефтяных компаний и наращивания разведки и добычи. Сейчас же складывается парадоксальная ситуация.
С учетом таких высоких цен должен происходить более заметный рост активности в сфере разведки и добычи нефти.
Как отмечает Амрита Сен из Energy Aspects, отрасли необходимо «по меньшей мере $520 миллиардов инвестиций каждый год» только для того, чтобы поддерживать глобальные объемы добычи на уровне 100 миллионов баррелей в сутки. При этом, согласно ее анализу, в настоящее время инвестиции составляют всего $370 миллиардов.
Почему же мы не наблюдаем большего объема инвестиций, и что все это значит для рынка в долгосрочной перспективе?
Что сдерживает разведку и добычу
Добыча в США сейчас на 1,6 миллиона баррелей в сутки ниже, чем была в январе 2020 года, хотя цены по меньшей мере на $35 выше, а значит и привлекательнее для производителей.
Количество активных буровых вышек по-прежнему находится на уровне 500, тогда как до пандемии этот показатель составлял почти 700. Судя по этим данным, объемы добычи растут не так быстро, несмотря на потенциал более высоких прибылей.
Индикаторы вроде опроса ФРБ Далласа показывают, что американские нефтедобывающие компании особенно настороженно подходят к инвестициям в добычу по ряду причин. Некоторые из них относятся исключительно к США. Другие затрагивают также компании, работающие за пределами Америки.
• Неопределенность относительно регулирования. В сфере регулирования нефтегазовой отрасли США постоянно происходят изменения. Особенно это касается правил, регламентирующих выбросы, выдачу разрешений на операции и лизинг. Несмотря на возможность нарастить прибыль в краткосрочной перспективе, американские нефтяные компании тревожатся, как действия властей отразятся на осуществляемых сейчас инвестициях, особенно если говорить о долгосрочных проектах.
• Нерешительность банков и инвесторов. Сомнения относительно будущего испытывают также банки и инвесторы. Помимо этого, многие крупные банки в последние годы подвергаются нападкам «зеленых» активистов из-за крупных инвестиций в нефтегазовые компании и слышат в свой адрес требования вообще отказаться от работы с этой отраслью. Из-за этого давления и неопределенности их готовность рисковать и делать ставку на нефтегазовую отрасль уменьшается.
• Позиция «зеленых». С учетом повышенной неопределенности нефтегазовые производители также боятся навлечь на себя гнев «зеленого» движения. Это, возможно, мешает им больше инвестировать в расширение разведки и добычи, что особенно актуально для европейских компаний. Правительства европейских стран своей политикой препятствуют новым проектам в сфере разведки и добычи. Многие компании, в том числе BP (NYSE:BP), по-прежнему осуществляют крупные инвестиции в проекты, не связанные с нефтью и газом, несмотря на высокие нефтяные цены и тот факт, что продажа и переработка нефти остается для них главным источником выручки и прибыли.
• Цены акций. Нефтяные компании предпочитают видеть свои акции на высоких ценовых уровнях на коротком временном горизонте. С тех пор как цены на нефть начали падать в 2014 году, производители сократили инвестиции в разведку и добычу вследствие низких цен. Среди прочего, они пошли на это, чтобы защитить свои акции. Теперь, когда нефтяные цены снова выросли, производители могли бы реинвестировать выручку в разведку и добычу (с плюсами для отчетности и сопутствующими налоговыми льготами).
Альтернативный вариант — использовать прибыль для поддержания цен своих акций с помощью дивидендов и превосходных финансовых результатов. Большинство компаний индустрии пошли по второму пути — их больше волнует стоимость акций и дивиденды в непосредственном и ближайшем будущем, нежели разведка и добыча, причем так поступают не только американские производители.
Что все это означает для рынков энергоносителей и отрасли
Сдержанные темпы роста добычи означают, что рынку придется меньше беспокоиться об излишке предложения в ближайшем будущем. В долгосрочной перспективе, спустя несколько лет, мы даже можем столкнуться со значительным дефицитом предложения, если производители в скором времени не увеличат инвестиции в разведку и добычу.
Если говорить об отрасли, то ограниченная активность в сфере разведки и добычи означает, что стоимость акций большинства компаний будет высокой, пока сохраняются высокие цены на нефть, но многие производители пострадают в ближайшие годы, если не найдут способы для наращивания добычи. Компании, сумевшие инвестировать в разведку и добычу, либо купившие готовые добывающие активы, будут в ближайшие годы обладать огромным преимуществом перед теми, кто не подготовился к будущему.