Доллар выдержит шторм

Война в Украине не изменит планы ФРС.

Рынки хотят, чтобы стакан был наполовину полон, но ситуация в Восточной Европе такова, что оптимистами нынче быть опасно. Как только на повестке дня возникает тема переговоров России и Украины, котировки EUR/USD растут. Однако не нужно быть семи пядей во лбу, чтобы понять, что позиции сторон далеки друг от друга, а значит, война будет продолжаться. И в этом нет ничего хорошего для евро.

Рынок опционов оценивает шансы падения EUR/USD к 1,1 в течение следующих трех месяцев как два к трем, инвесторы теряют терпение по поводу возможного повышения ставок ЕЦБ в 2022, а глава Банка Португалии Марио Сентено говорит о растущих рисках стагфляции в еврозоне. В стане «быков» по евро явно преобладают пессимисты, и их можно понять – чем ближе к эпицентру военных действий ты находишься, тем хуже. Другое дело – экономика США.

До того, как Россия начала начала военную операцию против Украины, она активно восстанавливалась после очередной волны COVID-19. Было немало позитивных отчетов, инфляция разогналась до 40-летнего максимума, а потребительские расходы за первые две недели февраля увеличились на 7,2% по сравнению с +2,7% г/г в первой половине января. К слову реальные расходы потребителей по итогам первого месяца года подскочили на 1,5% м/м, что является лучшей динамикой за 10 месяцев.

Динамика потребительских расходов в США

Источник: Bloomberg

Если добавить к этому ожидаемый экспертами Bloomberg прирост занятости вне сельскохозяйственного сектора на 500 тыс. и падение безработицы до 3,8% в феврале, становится ясным, что экономика США способна выдержать украинский кризис. ФРС не намерена отказываться от идеи старта процесса ужесточения денежно-кредитной политики из-за войны в Восточной Европе. Сейчас не стоит вопрос, будут ли повышены ставки в марте. Инвесторов волнует, насколько?

Несмотря на то, что Джеймс Буллард и Кристофер Уоллер хотели бы поднять затраты по займам сразу же на 50 б.п., большинство чиновников FOMC не спешат пришпоривать коней. Они намерены начать с малого, однако если инфляция продолжит находиться на повышенных уровнях или еще больше ускорится, могут действовать более агрессивно. Такой сценарий развития событий выглядит весьма вероятным, ведь, согласно одному эмпирическому правилу, на которое ссылается Wall Street Journal, рост цен на нефть на 10% ускоряет инфляцию в США на 0,4-0,5 п.п.

Рынки интересует, станет ли Джером Пауэлл говорить о схеме с медленным стартом и последующим разгоном монетарной рестрикции? Все привыкли, что ФРС готовит инвесторов к своим шагам, однако если это сделать сейчас, то доллар США, вероятнее всего, укрепится. Рынки ведь растут на ожиданиях.

Таким образом, война в Украине, опасения по поводу «ястребиных» ноток в спичах председателя Федрезерва перед Конгрессом и ожидания сильной статистики по американскому рынку труда за февраль создают «медвежий» фон для EUR/USD. Сколько бы основная валютная пара ни пыталась вырасти на слухах о переговорах Москвы и Киева, на рынке предостаточно продавцов, чтобы обернуть успехи «быков» вспять. В связи с этим имеет смысл наращивать ранее сформированные шорты. В том числе на прорыве поддержки на 1,117.

Дмитрий Демиденко для LiteFinance