Доходность 10-летних казначейских облигаций США в течение последней недели резко колебалась на фоне российско-украинского конфликта, с одной стороны, и опасений по поводу инфляции, с другой.
На фоне происходящего инвесторы избегают рисков. На закрытии торгов в понедельник доходность 10-летних казначейских облигаций США составила почти 1,77%, повысившись примерно на 6 базисных пунктов с начала сессии. По ходу дня доходность достигала 1,79%. Это контрастирует с проколами уровня 2%, наблюдавшимися до 24 февраля, и с повышением до 1,99% в первые дни боевых действий, когда наблюдалась крайне высокая неопределенность относительно исхода и не было уверенности в том, что конфликт затянется.
Между тем, инфляционное давление усиливается. Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл предупредил на прошлой неделе в ходе слушаний в Конгрессе, что конфликт в Украине, вероятно, приведет к усилению инфляционного давления из-за перебоев в поставках российских нефти и газа.
Цены на эталонную мировую марку нефти Brent в понедельник взлетели выше $130 за баррель на фоне инициированных США обсуждений о введении запрета на импорт нефти и газа из России. Канцлер Германии Олаф Шольц отверг эту идею, заявив, что его страна и остальная Европа слишком зависят от этих поставок, и отказ от них скажется на уровне жизни населения.
Тем временем, Пауэлл также пообещал поднять процентные ставки на заседании ФРС на следующей неделе, но отметил, что повышение будет ограничиваться стандартной четвертью процентного пункта, и более агрессивных изменений, к которым призывают некоторые, не будет.
Пауэлл признал, что ФРС слишком долго ждала, но теперь ей нужно найти непростой баланс — сдерживать инфляционные ожидания и одновременно с этим не создавать сильных помех для экономического роста.
Доходность гособлигаций в еврозоне снизилась
Доходность 10-летних гособлигаций Германии, которые считаются эталонными для еврозоны, вернулась обратно на отрицательную территорию после резкого повышения в феврале до украинских событий.
На закрытии торгов в понедельник доходность составляла чуть менее уровня минус 0,03% после того, как по ходу торгов она опускалась до минус 0,07%.
Доходность 10-летних гособлигаций Франции изменялась по похожей траектории, составив на закрытии в понедельник почти 0,46%. До начала военных действий в Украине она составляла около 0,7%. Во Франции в следующем месяце состоятся президентские выборы, которые будут проводиться в два этапа. Действующий президент Эммануэль Макрон почти наверняка будет переизбран на второй 5-летний срок, поскольку конфликт в Украине сводит на нет любые попытки других кандидатов бросить ему вызов в вопросах внутренней повестки.
Доходность 10-летних гособлигаций Италии тоже снизилась, составив на закрытии торгов в понедельник 1,58%. В феврале, когда главным поводом для беспокойства в Европе оставалась инфляция, доходность находилась в диапазоне 1,8–1,9%.
Опасения относительно инфляции не позволят Европейскому центральному банку занять сдержанную позицию на заседании Комитета по денежно-кредитной политике в этот четверг, при этом события в Украине помешают регулятору предпринять какие-либо «ястребиные» шаги вроде сворачивания регулярной программы выкупа активов, хотя экстренная программа поддержки, принятая в ответ на пандемию, должна завершиться в этом месяце.
По мнению аналитиков, ЕЦБ не так сильно, как ФРС, опаздывает с повышением процентных ставок, поскольку показатели инфляции в еврозоне не такие высокие, как в США, а нехватка кадров на рынке труда не такая острая. Кроме того, украинский конфликт разворачивается в непосредственной близости от еврозоны, и его последствия в плане поставок энергоносителей могут оказаться куда более серьезными.