Приближение президентских выборов во Франции, новые санкции против России и страхи, что агрессивное сворачивание баланса ФРС спровоцирует аналогичную 2013 конус-истерику, загнали EUR/USD в угол. Выберется ли из него пара?
Почему падает евро? И не просто падает, а готов закрыть седьмую торговую сессию подряд против американского доллара в красной зоне? Казалось бы, EUR/USD прочно засела в диапазоне 1,089-1,116, ведь множество позитивных драйверов для гринбэка были учтены в ее котировках. Увы, к козырям «медведей» по основной валютной паре добавляются новые, что заставляет ее забыть о консолидации и подталкивает к восстановлению нисходящего тренда.
В основе долгосрочной «медвежьей» тенденции по EUR/USD лежат факторы дивергенций в монетарной политике и экономическом росте, а также повышенный спрос на активы-убежища в условиях зашкаливающих геополитических рисков.
Тот факт, что рынки уже учли 225 б.п. ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в 2022, казалось бы, должен был помочь евро нащупать почву под ногами. Куда уж больше! Да, Джеймс Буллард утверждает, что центробанк должен решительно бороться с инфляцией, хотя и не хочет вызвать потрясения на финансовых рынках. По мнению главы ФРБ Сент-Луиса, ставка должна достигнуть отметки 3-3,25% уже во второй половине текущего года.
Тем не менее, нужно понимать, что Буллард – главный «ястреб» Федрезерва. Он единственный, кто голосовал за большой шаг в марте. Остальные чиновники, включая Чарльза Эванса из Чикаго и Рафаэля Бостика из Атланты в своих комментариях придерживаются точечного графика. В соответствии с ним, ставка по федеральным фондам к концу 2022 будет составлять около 2%.
Прогнозы FOMC по ставке
Источник: Bloomberg
В любом случае, и повышение затрат по займам на 50 б.п. в мае, и их дальнейший агрессивный рост уже заложены в котировках долларовых пар. Но гринбэк умудряется найти новый козырь! Баланс. ФРС намерена его сокращать быстро и решительно на сумму более $1 трлн в год. А это эквивалентно 3-4 актам монетарной рестрикции по 25 б.п. каждый в 2022-2023. Доходность трежерис продолжит ралли, подставляя плечо доллару США.
Одновременно у евро появляется новый повод для мигрени. Несмотря на то, что лидер оппозиции Марин Ле Пен настроена на так радикально, как в 2017, когда она требовала чуть ли не выхода Франции из еврозоны, ее идеи затормозят процессы интеграции.
По мнению Nomura, победа евроскептиков на президентских выборах в конце апреля приведет к обвалу EUR/USD к 1,05. Если же им удастся захватить власть в парламенте в начале лета, можно будет говорить о возвращении пары к паритету. Несмотря на то, что у Эммануэля Макрона по-прежнему больше шансов сохранить свое кресло, инвесторы вынуждены страховать риски падения евро.
Динамика EUR/USD и рисков разворота евро
Источник: Bloomberg
Если добавить к балансу ФРС и росту политических рисков во Франции вероятность дальнейших санкций против России со стороны ЕС, что негативно отразится на экономике еврозоны, падение EUR/USD на протяжении семи последних торговых сессий на Forex начинает выглядеть логичным. Я по-прежнему считаю, что неспособность пары найти точку опоры в области 1,084-1,088 может привести к продолжению пике к 1,072 и 1,065. Отбой от зоны конвергенции позволит продавать евро на росте. Уж слишком напряженным для единой европейской валюты представляется апрель.
Дмитрий Демиденко для LiteFinance