Обзор рынка облигаций

На прошлой неделе цены рублевых облигаций немного подросли. Причем рост наблюдался как в длинных бумагах, так и в коротких. Возможно, рынок начинает закладывать в цены улучшение ожиданий по ближайшему заседанию ЦБ РФ (10 июня). Наблюдаемое в последние недели быстрое замедление инфляции и укрепление рубля увеличивает потенциал снижения ключевой ставки.

Объем торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями в апреле 2022 года составил 430 млрд рублей (2031 млрд рублей в апреле 2021-го), говорится в сообщении Московской биржи. Среднедневной объем торгов составил 20 млрд рублей против 92 млрд рублей в апреле 2021 года. Тут мы в цифрах видим, что рынок стал менее ликвидными. Спреды шире, а обороты меньше.

Инфляция в России с 7 по 13 мая составила 17,69% в годовом исчислении, что на 8 б.п. ниже, чем неделей ранее. При этом помощник президента РФ по экономическим вопросам Максим Орешкин заявил, что инфляция в России по итогам 2022 года не выйдет за 15%, а в ближайшие недели можно ожидать начала дефляции. А Минэкономразвития ждет инфляцию в 2022 году на уровне 17,5% и 6,1% в 2023 году. По прогнозу ЦБ РФ, инфляция по итогам 2022 года будет в диапазоне 18–23%, в 2023-м – 5–7%. Нам тут важно, что, если ЦБ РФ ошибется с прогнозом и по факту инфляция будет ниже прогноза, он сможет и, скорее всего, будет агрессивнее снижать ставку.

Минфин тоже заявил, что надеется на снижение ключевой ставки ЦБ РФ, что позволит снизить ставки по кредитам в банках и тем самым помочь развитию бизнеса в России (Силуанов).

Московская биржа разрабатывает механизм для осуществления сделок нерезидентами между собой с использованием счетов «С». Рассматривается введение отдельного режима торгов, в котором смогут торговать только нерезиденты между собой. То есть нового предложения на рынке не будет, пока нерезидентов «выпускать» не собираются.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США упала до 2,77% на внутридневных торгах в четверг, что является самым низким уровнем почти за месяц. Налицо признаки бегства от риска: даже на фоне высокой инфляции и перспектив серьезного повышения ставки ФРС казначейские облигации пользуются спросом.

Корпоративные облигации инвестиционного класса ослабли, так как сильный навес предложения от первичных размещений оказал негативное влияние на технические характеристики рынка. Кроме того, провалы в прибыли некоторых известных розничных компаний привели к росту фундаментальных опасений на рынке. Несмотря на эти опасения, вновь выпущенные облигации в целом показали хорошие результаты, поскольку привлекательные премии способствовали росту спроса со стороны инвесторов.

Напротив, показатели высокодоходных облигаций в начале недели несколько улучшились по мере того, как развивался сезон прибыли. Однако позже рынок отыграл достигнутые позиции, причем облигации с рейтингом CCC оказались хуже, чем облигации более высокого качества.