Сектор жилищного строительства обретает привлекательность после обвала на 40%

В ожидании существенного замедления американского рынка жилья акции связанных с этой сферой компаний пережили в текущем году сокрушительное падение.

Индекс S&P Homebuilders Select Industry, в состав которого входят Lennar Corporation (NYSE:LEN), KB Home (NYSE:KBH) и DR Horton (NYSE:DHI), упал в этом году примерно на 40% и может показать самое сильное годовое падение с 2007 года.

Ставки по 30-летним ипотечным кредитам в США подскочили до 6%, максимального уровня с конца 2008 года, что, возможно, знаменует собой переломный момент на жилищном рынке и в экономике в целом.

Федеральная резервная система США на прошлой неделе объявила о повышении ключевой процентной ставки на 0,75 процентного пункта (самом сильном с 1994 года) в попытке побороть инфляцию, которая достигла максимальных уровней за последние 40 лет.

После мощного обвала жилищный сектор начинает предлагать привлекательное соотношение риска и вознаграждения для инвесторов, находящихся в поиске долгосрочных возможностей на фоне текущего «медвежьего» рынка.

Форвардные мультипликаторы P/E у некоторых компаний жилищного строительства опустились до низких одночисловых значений, послав инвесторам мощный сигнал к покупке. Также стоит учитывать, что на американском рынке жилья сохраняется серьезная нехватка предложения, а популярность удаленного режима работы может поддержать долгосрочный спрос.

Вторая по величине компания жилищного сектора Lennar Corp. при публикации отчета на этой неделе сообщила инвесторам о том, что она начала снижать цены и предлагать покупателям дополнительные выгоды в некоторых регионах для стимулирования продаж на фоне ослабления спроса.

Компания пока сохранила прогноз, согласно которому, по итогам текущего финансового года она поставит примерно 68 000 домов. Однако с учетом повышения ставок по ипотеке в США и риска рецессии после бума времен пандемии «текущие попытки делать прогнозы скорее можно сравнить с “отгадыванием”, нежели “прогнозированием”», признал в квартальном отчете исполнительный председатель Lennar Стюарт Миллер.

Он также отметил:

«Хотя мы считаем, что в США сохраняется существенная нехватка жилья, особенно для рабочего класса, отношение между ценами и процентными ставками сейчас переживает ребалансировку».

Аналитики снижают рекомендации

На фоне изменения рыночной динамики по меньшей мере три аналитика понизили свои рекомендации по компаниям жилищного строительства за последнюю неделю, дав понять, что в ближайшем времени этот и без того сильно пострадавший сектор могут ждать дальнейшие потери.

Аналитик Wells Fargo Дипа Рагхаван понизила рекомендацию по акциям Toll Brothers (NYSE:TOL) до «наравне с рынком» с «выше рынка» и рекомендацию по акциям MDC Holdings (NYSE:MDC) и Meritage Corporation (NYSE:MTH) до «ниже рынка» с «наравне с рынком».

Аналитики Bank of America ожидают, что спрос на жилищном рынке возьмет паузу, которая может продлиться до 2023 года, отмечая, что спешка с покупкой домов улетучилась.

В их обзоре говорится:

«Мы по-прежнему наблюдаем позитивные долгосрочные драйверы для спроса на новые дома, включая демографический импульс и нехватку домов после сохранявшихся десятилетие недостаточных объемов строительства, однако спешка с покупкой домов улетучилась, и мы ожидаем, что спрос на рынке жилья возьмет паузу, которая может продлиться до 2023 года».

Повышение ставок по ипотеке может привести к замедлению темпов роста цен на рынке, однако острая нехватка домов и высокий накопившийся спрос на недвижимость со стороны традиционных покупателей и инвесторов, вероятно, позволят предотвратить настоящий обвал рынка и поддержат компании жилищного строительства в долгосрочной перспективе.

Крах жилищного рынка, подобный тому, что произошел после финансового кризиса 2008 года, сейчас маловероятен, поскольку спрос по-прежнему существенно превышает предложение, пишет агентство Bloomberg со ссылкой на поставщика данных по рынку жилья Black Knight.

У большинства домовладельцев сейчас существенная доля в стоимости своего дома, особенно после недавнего скачка цен, а значит, при возникновении финансовых затруднений они могут продать дом и не понести при этом убытки. Согласно материалу Bloomberg, при падении цен на 10% с сегодняшних уровней, непогашенная задолженность будет превышать справедливую стоимость дома всего примерно в 1,3 миллиона случаев из выданных на настоящий момент 53 миллионов ипотечных кредитов.

Подведем итоги

В динамике акций из сектора жилищного строительства сейчас находят отражение страхи инвесторов по поводу того, что повышение ставок по ипотечным кредитам приведет к ослаблению спроса на жилье и негативным образом отразится на прибыли компаний. Однако в этот раз жилищный рынок поддерживает целый ряд благоприятных факторов, включая нехватку предложения, резкое повышение арендной платы и популярность удаленного режима работы.

***

InvestingPro+ предлагает пользователям:

• финансовые показатели любой компании за последние 10 лет
• рейтинги финансового благополучия по параметрам прибыльности, роста и пр.;
• оценки справедливой стоимости, рассчитанные с использованием десятков финансовых моделей;
• быстрое сопоставление с конкурентами;
• графики с фундаментальными показателями и графики цены и мн. др.

И многое другое На InvestingPro+ пользователи могут быстро найти все ключевые данные, необходимые для принятия взвешенных решений. Подробнее