Рекорды доллара и евро: доколе?

Рост цен и занятость – приоритет.
У доллара – большой авторитет.
А к евро у кого есть пиетет,
Того разочарует паритет –
Такой давно забытый раритет…

Доллар отметил свой новый двадцатилетний рекорд. Индекс USD превысил 107 пунктов. Что ж, оправдался наш июньский прогноз о его «подъёме к 106 пунктов и выше» из-за веских факторов. Но вот что крайне интересно. Ранее мы отмечали, что ФРС будет ужесточать политику для борьбы с инфляцией, даже невзирая на то, что рост ставки способствует рецессии, торможению экономики. Удивительный приоритет отдаётся борьбе с ростом цен, в жертву готовы принести даже увеличение ВВП.

И вот в пятницу 8 июля вышел важнейший отчёт о занятости в США в июне — знаменитый «нонфарм». Вопреки пессимистичным ожиданиям, число новых рабочих мест вне сельского хозяйства – 372 тыс. при прогнозе 268 тыс. А средняя почасовая зарплата выросла на 5,1% при ожиданиях 5%. То есть спрос на труд высок и растёт, нет признаков близкой рецессии.

Но ведь это во многом снимает ограничения на значительное повышение ставки в преддверии июльского заседания ФРС. Не нужно ничего приносить в жертву, можно жестить «на всю катушку». И фьючерсы на ставку ФРС благодарно отреагировали на это. Уже 92,4% участников рынка предполагают, что ставка в июле, как и в июне, будет повышена снова сильно - на 0,75 проц. п., до уровня 2,5%. А ещё неделю назад так считали «лишь» 86,2%. Из 13,8% ожидавших тогда меньшее повышение – до 2,25% – теперь не осталось никого!

А доходность 10-летних трежериз за день поднялась с 3% до почти 3,1%. Именно хорошие данные по рынку труда экстраполируются в представлениях инвесторов на ужесточение Федрезерва и укрепление доллара. До конца года, если не будет форс-мажоров, вероятность увеличения ставки до 3,75-4% выше, чем до 3,5%. Индекс доллара способен подняться к техническим сильным уровням 109-109,5 п. Что не исключает его предварительную коррекцию к важным рубежам поддержки 102,1-103,5 п.

В этих движениях знаковой выступает динамика евро, в основном и формирующая изменения индекса DXY. Европейская валюта тоже отметилась рекордом — двадцатилетним минимумом около 1,007. Под давлением не только бешеного доллара, но и собственных сложностей в экономике. Среди них — энергетический кризис, геополитическая напряжённость с военными действиями на Украине, сокращение экспорта и импорта с Россией, потоки беженцев. Евро приближается к сакраментальному паритету с долларом.

Причём традиционно считается, что слабый евро позитивен для экспортоориентированной экономики еврозоны. И ЕЦБ поддерживает ослабление своей валюты. Однако текущие реалии последнего времени намного сложнее.
Это связано с двумя основными обстоятельствами.

Во-первых, в экономике разных стран еврозоны соотношение экспорта и импорта различно. Италия, Нидерланды имеют превышение вывоза над ввозом, то есть положительное сальдо торгового баланса. Им в целом выгодно ослабление евро, которое даёт более высокие доходы и конкурентоспособность товаров при экспорте. Но, например, Франция, Португалия, Испания, Норвегия и даже теперь Германия имеют отрицательный торговый баланс. Поэтому от слабого евро они теряют на импорте больше, чем выигрывают на экспорте. Соответственно, для еврозоны в целом сейчас выгодность падающего евро — относительная.

Во-вторых, нужно принять во внимание очень высокую инфляцию, становящуюся чуть ли не основной проблемой экономики. И прежде всего удорожание распространяется на ввозимые сырьевые товары. А слабый евро ещё более увеличивает их цены для внутренних потребителей.

Раньше это не было проблемой, когда инфляция держалась на низком уровне до 2%, и стояла задача её повышения до этого рубежа. Но теперь, при индексе потребительских цен (ИПЦ ) 8,6%, дорогой импорт сырья давит на возможности производства и потребления, тормозит экономический рост. Об этом мы говорили в предыдущих материалах.

Таким образом, излишне дорогой доллар по отношению к евро сейчас из позитива превратился в негатив. Но будет ли ЕЦБ предпринимать активные действия, чтобы ограничить такую динамику? Ведь существенное удорожание денег крайне болезненно ударит по экономике южных европейских стран с очень высокой долговой нагрузкой. Кроме того, высокие ставки будут способствовать сокращению инвестиций, кредитования, что крайне нежелательно в условиях рисков рецессии. Для еврозоны они выше, чем для США.

Таким образом, ситуация малоприятная. Высокий курс доллара для еврозоны — негатив. Попытки ограничить его, поднять евро, очевидно, ещё хуже. В таких условиях, при ужесточении денежной политики ФРС, есть смысл рассчитывать не только на достижение паритета евро с долларом в обозримом будущем, но и уход евро ниже паритета.

Но пока слишком резкое эмоциональное движение этой пары вниз в последние дни может смениться коррекцией. С технической точки зрения, её целями выступают уровни 1,0350-1,0390. В данной зоне проходят сильные линии сопротивления — предыдущие экстремумы на таймфрейме Д1 и коррекционные уровни Фибоначчи 38,2%. И именно здесь будут интересные рубежи для коротких позиций по EUR/USD.