- На фоне возрастающего риска рецессии инвесторы избавляются от акций производителей сырья.
- Биржевой фонд Vanguard Energy Index Fund ETF потерял больше 25% своей стоимости за последние шесть недель.
- Сырьевой сектор по-прежнему предлагает лучшее соотношение риска и вознаграждения на сегодняшнем «медвежьем» рынке.
Акции, связанные с самыми популярными сырьевыми товарами, демонстрируют признаки формирования вершины. На фоне возрастающего риска рецессии инвесторы избавляются от бумаг производителей сырья, которые за последнее время сильно выиграли за счет нехватки поставок и резкого повышения спроса.
Биржевой фонд Vanguard Energy Index Fund ETF Shares (NYSE:VDE), в число 10 основных компонентов которого входят Exxon Mobil (NYSE:XOM) и Chevron (NYSE:NYSE:CVX), потерял больше четверти своей стоимости за последние шесть недель. За последний год этот ETF прибавил порядка 48,1%, завершив сессию среды на отметке $95,49.
Источник: Investing.com
По нисходящей траектории также начали двигаться акции производителей удобрений под давлением снижающихся цен на кукурузу, пшеницу и другие сельскохозяйственные товары. Акции The Mosaic Company (NYSE:MOS) и CF Industries Holdings (NYSE:CF) потеряли за последний квартал 38% и 21% соответственно после мощного ралли, начавшегося при пандемии.
Страх надвигающейся рецессии затмил собой все остальные темы на рынке, и инвесторы с аналитиками пытаются понять, осталось ли еще пространство для продолжения у суперцикла сырьевых рынков, в рамках которого цены на энергоносители, сельскохозяйственные товары и металлы подскочили вверх после начала военных действий в Украине.
Спрос на сырье тесно связан с состоянием экономики. На фоне агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики ФРС некоторые экономисты сейчас считают, что в ближайшие 12 месяцев неизбежно произойдет рецессия.
Согласно аналитикам Goldman Sachs, у ралли сырьевых рынков есть пространство для продолжения, и цены могут подскочить во второй половине года. Аналитики отмечают в обзоре для клиентов:
«Мы согласны с тем, что при достаточно затяжной рецессии спрос на сырье, а значит и цены, начинают падать. Однако к нам сейчас это не относится: экономический рост и конечный спрос лишь замедляются — откровенного спада нет».
В то время как Citigroup прогнозирует снижение цен на нефть до $80–90 к четвертому кварталу «на фоне сильных препятствий для роста» экономики, аналитики Goldman Sachs настроены оптимистично, считая, что цены на нефть должны еще вырасти для нормализации «неприемлемо низких» запасов.
Крайне привлекательное соотношение риска и вознаграждения
На фоне этих диаметрально противоположных мнений о перспективах сырьевых рынков, нефтегазовый сектор по-прежнему предлагает самое привлекательное соотношение риска и вознаграждения на сегодняшнем «медвежьем» рынке, особенно с учетом сохранения натянутого баланса спроса и предложения после продолжавшегося годами недостаточного инвестирования и недавно также вследствие увеличения стоимости капитала.
Ввиду этих благоприятных факторов JPMorgan советует покупать акции нефтяных компаний после недавнего отката. Аналитики инвестбанка указывают:
«Подобная динамика предложения и спроса, по всей видимости, продолжит поддерживать высокие цены на нефть и газ, в результате чего текущие очень низкие оценки в нефтегазовом секторе будут чрезвычайно привлекательными».
По мнению JPMorgan, особенно привлекательно сейчас выглядят производители нефти и газа, поставщики оборудования и нефтесервисные компании, которые должны «больше всего выиграть от увеличения уровней добычи при том, что в регулировании намечается курс на энергетическую независимость в сторону от крайне дорогостоящей и ограничительной политики ESG».
Что касается производителей удобрений, и в их случае сохраняются причины для оптимизма. Боевые действия в Украине продолжаются, и цены на природный газ остаются в Европе на заоблачных уровнях, оказывая давление на издержки производителей удобрений и создавая преимущество для компаний, которые в меньшей степени затронуты складывающейся ситуацией.
В материале Wall Street Journal говорится:
«Площади под посев товарных сельскохозяйственных культур увеличиваются, а это говорит о желании фермеров выращивать как можно больше продукции по низким, но все еще рентабельным ценам».
Уровень поставок зерновых и удобрений сейчас низкий по всему миру, а цены на энергоносители остаются высокими, а значит, цены на продовольствие и удобрение, вероятно, будут оставаться на повышенных уровнях на протяжении всего 2023 года, отмечает в комментариях для WSJ Трейси Аллен, стратег-аналитик по сырьевым рынкам в JPMorgan.
Подведем итоги
Лучшие дни текущего бума для акций сырьевого сектора, похоже, уже остались позади. Откат бумаг этих компаний свидетельствует о возросшей обеспокоенности инвесторов относительно экономического роста, замедление которого может привести к уменьшению спроса во второй половине года и в дальнейшем.
Вместе с тем, мир по-прежнему сталкивается с многочисленными проблемами, включая ограничения поставок из-за военного конфликта в Европе, в результате которых цены на сырье, вероятно, будут оставаться повышенными, оказывая поддержку акциям производителей.
Дисклеймер: Автор не держит позиций в упомянутых в этой статье активах.