YNDX и POSI. Сильные полугодовые отчёты лидеров высокотехнологичного сектора РФ трудно трактовать как случайное совпадение
Российские инвесторы, лишившиеся возможности из-за санкций инвестировать в иностранные ценные бумаги, вынуждены всё более стратегически смотреть на отечественный рынок акций и облигаций. Цена вопроса – порядка полутриллиона рублей «живых» инвестиционных денег, скопившихся на счетах наших сограждан и ищущих выгодных вложений. Традиционная структура фондового рынка на наших глазах трансформируется из-за того, что многие из бывших лидеров рыночной капитализации оказались подсанкционными и, как следствие, попали в затруднительное положение не только с текущими обязательствами, но и с прогнозированием на будущие периоды.
Как следствие, на рынке неотвратимо формируется костяк лидеров всеобщего внимания. То обстоятельство, что эти компании находятся слишком в стороне от большой политики, чтобы иметь реальный риск оказаться в санкционных списках – важное, но отнюдь не самое главное их отличие. В первую очередь, привлекательны они благодаря темпам роста, а значит, рано или поздно такие компании станут радовать инвесторов не только высокими темпами роста, но и стабильными дивидендами. Но обо всём по порядку.
В этом контексте весьма впечатляющие цифры опубликовал Яндекс (MCX:YNDX) 26 июля. Чистая прибыль на акцию по GAAP за 2 квартал составила 15,32 руб. Выручка 117,7 млрд руб. (+44,6% г/г).
По данным Яндекс Радар, доля российского рынка поиска, включая мобильный, в среднем составила 62,1% во втором квартале 2022 года по сравнению с 59,7% во втором квартале 2021 года, и 61,0% в первом квартале 2022 года.
Мобильный поисковый трафик составил 67,2% общего поискового трафика во втором квартале 2022 года. Доходы от мобильных устройств составили 58,6% всех поисковых доходов во втором квартале 2022 года. Поисковые запросы в России выросли на 6% во втором квартале 2022 года по сравнению со вторым кварталом 2021 года.
Вчера, 15 августа, Positive Technologies (MCX:POSI) представила очередные консолидированные финансовые показатели за второй квартал и шесть месяцев 2022 года. По итогам первого полугодия объем продаж компании вырос на 72%, увеличившись с 1,8 до 3,1 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выручка за 6 месяцев увеличилась на 78% в годовом выражении и составила 3,5 млрд рублей. Валовая прибыль компании подскочила на 110% во втором квартале и на 77% по итогам первого полугодия. EBITDA выросла до 685 млн рублей, увеличившись на 340% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Чистая прибыль Positive Technologies по итогам 6 месяцев 2022 года составила 381 млн рублей по сравнению с балансовым убытком в прошлом году.
Объём рынка интернет безопасности в РФ продолжает расти, и в перспективе до 2026 года, по недавним оценкам Центра стратегических разработок, общая доля российских участников будет увеличиваться со среднегодовым темпом роста порядка 32%. На самом деле, в текущих условиях трудно представить себе быстрый возврат крупных иностранных имён даже в случае гипотетической частичной или полной отмены санкций.
В структуре продаж по итогам 6 месяцев 2022 года ключевыми продуктами компании являются MaxPatrol SIEM, MaxPatrol 8 и PT Application Firewall с долей в 29%, 14% и 9% соответственно. При этом все продукты и услуги компании демонстрируют высокие темпы роста продаж, включая такие наиболее известные продукты как PT Network Attack Discovery (+236% по сравнению с первым полугодием 2021 года), PT Application Inspector (+132%) и PT Application Firewall (+124%). Количество крупных корпоративных клиентов в первом полугодии выросло на 43%. При этом общее количество активных пользователей увеличилось на 18%.
Оба примера - сильных публикаций крупных лидеров нарождающегося высокотехнологичного сектора РФ. Вкупе с их явными глубокими оценочными дисконтами по сравнению с компаниями-аналогами в США (например, P/E Yandex – порядка 15х, тогда как P/E Google-Alphabet – около 22х, а в сегменте кибербезопасности США добрая половина представителей вообще по-прежнему убыточна на уровнях чистой прибыли, это если не вспоминать о провальном полугодовом отчёте Palantir) – на мой взгляд, это так или иначе свидетельствует о том, в каком направлении на нашем стадионе дует ветер.