· Индекс доллара растет 5-й торговый день подряд. МВФ и Всемирный банк предупреждают о возрастающих рисках глобальной рецессии.
· Рубль дешевеет к доллару 8-й торговый день подряд. Техническая перепроданность и привлекательность достигнутых уровней для экспортеров могут оказать поддержку российской валюте.
Валюты G10
Доллар, который по итогам понедельника укрепился против всех валют Большой десятки, кроме норвежской кроны, утром во вторник также дорожал по отношению к большинству представителей G10, немного слабел к иене и оставался стабильным к евро. В итоге индекс доллара растет 5-й день подряд. DXY протестировал сегодня 113,5 п. От 20-летних максимумов, достигнутых 28 сентября на уровне 114,79 п., индекс доллара к 4 октября скорректировался на 4,13% до 110 п. С тех пор DXY восстановился на 3,14%.
Аутсайдером G10 сегодня является австралийский доллар, который дешевеет против американского конкурента 6 торговых дней подряд. Динамика AUD отражает падение цен на железную руду, при этом статистика показала в сентябре снижение расходов домохозяйств в базисе месяц к месяцу впервые с апреля. Дополнительное свидетельство замедления экономики, что мешает, повышая ставки, бороться с инфляцией.
Международный валютный фонд и Всемирный банк накануне предупредили о том, что риски глобальной рецессии продолжают возрастать. В США рынок труда остается относительно горячим, заставляя ФРС продолжать агрессивное повышение ставок.
Другим крупным центральным банкам трудно угнаться за ФРС. Не позволяют экономические условия. В Европе экономика замедляется на фоне высоких цен на природный газ, в Китае экономика страдает из-за связанных с Covid-19 карантинов и волатильности на рынке недвижимости. По подсчетам МВФ, около двух третей мировой экономики будут демонстрировать отрицательный экономический рост, как минимум 2 квартала подряд (один в 2022 г., один — в 2023 г.)
Рост доходностей трежерис продолжает оказывать поддержку доллару в краткосрочной перспективе. Доходность 2-летних нот сегодня утром снизилась на 0,2 б.п. до 4,302%, но доходность 10-летних облигаций выросла на 5,5 б.п. до 3,937%. При этом инверсия кривой на участке 2–10 лет сократилась до -36,3 б.п., хотя во второй половине сентября показатель падал ниже -50 б.п. Таким образом, долговой рынок по-прежнему учитывает риск рецессии в США на горизонте 12 месяцев, но вероятность стала ниже.
Мы оценили степень ужесточения финансовых условий в США. По индексам, которые рассчитывают Goldman Sachs, а также Bloomberg, в моменте финансовые условия более жесткие, нежели в период торговой войны между США и Китаем, но еще далеки до пиковых уровней, которые наблюдались как во время разгара пандемии в 2020 г., так и в период Grexit, а также в период Мирового финансового кризиса 2008—2009 гг.
Поскольку мы ожидаем, что публикуемые в среду, в 15:30 мск, данные по потребительской инфляции в США продемонстрируют по показателю базовой инфляции, что ФРС еще не близка к тому, чтобы взять инфляцию под контроль, мы видим потенциал входа индекса доллара в диапазон 115–120 пунктов, где, скорее всего, произойдет слом глобального тренда.
Российский рубль
Рубль утром во вторник, 11 октября, дешевел против доллара, евро и китайского юаня. ПО отношению к валюте США рубль теряет в цене 8-й торговый день подряд. Начинает сказываться краткосрочная техническая перепроданность рубля.
В понедельник:
· Торговый объем в паре доллар/рубль составил 86 млрд рублей по сравнению с 80,1 млрд рублей в предыдущий торговый день.
· Торговый объем в паре евро/рубль составил 46,6 млрд рублей против 71,8 млрд рублей в предыдущий день.
· Торговый объем в паре юань/рубль составил 92,5 млрд рублей против 85,7 млрд рублей в предыдущий день.
В своем роде торговля сейчас имеет технический характер. К примеру, пара доллар/рубль довольно четко определила для себя нижнюю границу. Это 55–56 рублей за единицу валюты США. Бюджетное правило, судя по всему, в обозримом будущем не включится, санкции НКЦ, как минимум в 2022 году не будут введены.
При этом цены на нефть Brent испытывают затруднение с тем, чтобы вернуться выше $100/барр. А на горизонте объективно маячит сокращение валютной выручки из-за не менее объективного грядущего сокращения объемов экспорта.
В этих условиях рубль должен оставаться выше 60 рублей за доллар, а вернуть курс ниже может только локальный всплеск повышенного предложения валюты в рамках налогового периода.
Но и для существенного ослабления рубля с текущих уровней нет пока драйверов. Мы видели на прошлой неделе ниже 57 рублей за доллар возросший интерес к покупке валюты со стороны импортеров. Однако на текущих уровнях уже во главу угла выходит интерес к продаже валюты со стороны экспортеров. Поэтому мы сохраняем нашу цель по USDRUB на уровне 64,00. Все же обвального падения цен на нефть мы не наблюдаем.
На текущей неделе USDRUB может протестировать диапазон 63–64, но пока мы не видим потенциала закрепиться в этом диапазоне на этой неделе.