Падение китайского фондового рынка – повод ли для инвестиций в него?

Что, нынче осенью – сезон
Охоты на пекинских уток?
Они взлетят, и есть резон
Их брать, иль рано для покупок?

На фоне подъёма в последние дни благородных фондовых индексов США и Европы панически падающий китайский рынок выглядит «гадким утёнком». Почему так, и стоит ли ждать его превращение в шикарную «утку по-пекински» и покупать данные акции? Или слухи об этом — просто «утка»?

В последние дни китайские индексы неумолимо и значительно снижались. CSI 300 за неделю к 30 октября потерял 9% до 3503 п., минимума с марта 2020 г.; гонконгский Hang Seng, в который в основном входят бумаги материковых эмитентов – более 9%, до 14843 п., уровней 2009 года; Shanghai Composite — 6%, до 2888 п.

Для российского инвестора это имеет немалое значение, учитывая общий поворот экономики на Восток, «юанизацию» рынка. И, например, то, что в ноябре Мосбиржа запускает фьючерс на индекс Hang Seng. Велик соблазн рассматривать данные активы для покупок от «дна» на среднесрочную перспективу. Рассчитывая, что, по Розенбауму, «вновь весною из полета возвратятся утки».

Но как известно , «Восток — дело тонкое». К общим драйверам, которые в целом давят на мировые фондовые индексы, для Поднебесной добавляются свои специфические факторы.

Есть сильный даунтренд из-за ужесточения политики основных центробанков и рисков рецессии в развитых странах – главных потребителях товаров Китая. Есть серьёзные проявления относительной слабости в экономике КНР из-за тяжёлой ситуации в строительном и финансовом секторах, продолжающихся антиковидных ограничений. Вышедшие 24 октября данные по ВВП показали его рост только на 3,9% год к году в 3 квартале. Тогда как за тот же период далеко не лёгкого 2021 г. показатель составлял 4,9%.

Появились и новые обстоятельства. С 21 октября 2022 г. компании из США или других стран, использующие американские технологии, не имеют права поставлять китайским партнёрам полупроводники и оборудование для их выпуска. Это может быть сильным ударом по технологическому сектору страны.

Кроме того, итоги закончившегося 22 октября ХХ съезда КПК также вызывают опасения инвесторов. Консолидация власти в руках близкого окружения Си по принципу личной лояльности может означать больший акцент на административное нерыночное управление, ужесточение противостояния с США, обострение отношений вокруг Тайваня.

Поэтому, вероятно, тренд на понижение фондовых индексов Китая не только не исчерпан, а может быть сильнее, чем для основных европейских и американских площадок. Хотя в ближайшее время после резкого падения вероятен некоторый технический отскок, например, по Hang Seng до технического уровня сопротивления 16200-1700 пунктов. Но общую направленность он не изменит. Индекс способен в целом продолжить движение к рубежу 13600 п.

Ситуация может поменяться в 2023 году, когда ожидается достижение «дна» мировых индексов акций. К тому времени прояснится и то, оправдываются ли вышеперечисленные опасения относительно китайского бизнеса и фондового рынка. Если да, то и их просадка может достичь минимумов снижения. И может быть, весной «утки» не возвратятся из полёта, а только начнут его.

Соответственно, есть смысл пока подождать с вхождением в китайские акции. Или при рисковой стратегии осуществлять выборочные ограниченные покупки дивидендных акций, но быть готовыми при дальнейшем проседании рынка ступенчато приобретать дешевеющие активы с расчётом на более длительную перспективу.