ФРС, как ожидается, повысит ставку на 75 б.п. четвертый раз подряд на сегодняшнем заседании, какие-то сюрпризы здесь маловероятны. Основное внимание на дальнейших планах ЦБ, часть инвесторов делает ставку на паузу или завершение цикла ужесточения ДКП в 2023. Это видно из стремительного отката доходностей облигаций США и доллара начиная с прошлой недели. «Качели» в долларе, а также на рынке американского госдолга, которые мы наблюдаем последние несколько дней, показывают, насколько важна для рынков эта информация и сегодняшнее заседание FOMC станет событием, которое в этом отношении наконец расставит точки над i.
Ожидания, что ФРС замедлит темп повышения ставки в 2023, появились после выхода данных по ценам на недвижимость в середине октября, темпы снижения которых продолжили ускоряться в сентябре (-1.6%):
Кроме того, последовательно снижались и инфляционные ожидания населения, как показывали последние отчеты У. Мичиган:
Большой неожиданностью вчера стали данные ISM в непроизводственном секторе и особенно данные BLS по открытым вакансиям (aka JOLTS). Индекс доллара стартовал из области 110.80 и дорос до 111.60 после того, как отчет JOLTS показал, что число открытых вакансий резко выросло до 10.717 млн. вопреки прогнозам снижения до 10 млн.:
Релизы JOLTS часто проходят бесследно, однако на это раз реакция оказалась сильной, так как, во-первых, отскок показателя заставил сильно засомневаться в спекуляциях, что политика ФРС двигает экономику в сторону рецессии, во-вторых, фокус рынка сейчас на дисбалансе на рынке труда, который и генерирует инфляцию (через заработную плату), и рост открытых вакансий фактически говорит об усилении этого дисбаланса в октябре. А значит, работы у ФРС еще много, и «голубиный поворот» в политике, на который сейчас ставят инвесторы, под большим вопросом.
Второй отчет, который также удивил на стороне повышения – PMI в сфере производства от ISM. Общий показатель оказался в положительной зоне (50.2 пункта), субиндексы найма и производственных цен также удивили на позитивной для рисковых активов стороне.
Сегодня вышел также отчет ADP, и снова сюрприз на стороне повышения: рост рабочих мест составил 239К при прогнозе в 195К. Хоть ADP и плохо предсказывает динамику официального показателя от BLS, но это какой-никакой сигнал, что экспансия в экономике продолжается.
В целом мы видим, что в экономике наблюдаются сигналы как снижения инфляции, так и признаки, что она будет оставаться устойчивой (прежде всего с рынка труда). Представители ФРС уже несколько раз повторяли мантру, что готовы пожертвовать активностью ради снижения инфляции, а жертвовать, как мы видим, есть чем. В связи с этим ожидания «голубиного поворота» в политике, на мой взгляд, не оправдаются.
Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK