По итогам прошедшей недели индекс доллара показал нейтральную динамику только благодаря тому, что весь недельный подъем почти на 2% был быстро нивелирован в пятницу (-1,92%). В итоге, неделю индекс DXY завершил на отметке 110,6 п., то есть близко к уровню закрытия предыдущей недели.
Позиции американской валюты большую половину недели укреплялись. Это стало следствием прошедшего заседания ФРС. На нем банковский регулятор ожидаемо поднял ставку на 75 б. п., и теперь ее диапазон составляет 3,75-4,0% годовых. Это уже четвертое заседание подряд, когда ставка повышается столь быстрыми темпами. Текущий уровень ставки является максимальным с января 2008 года.
В итоговом пресс-релизе американский Центробанк указал на возможность замедления темпов подъема ставки в дальнейшем. Однако глава ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции после заседания заявил, что говорить о паузе в подъеме ставки пока слишком рано.
Кроме того, Пауэлл сказал, что ее предельный уровень будет выше, чем ожидалось ранее. На этом фоне американские фондовые индексы упали на 1,6-3,4%. Вопрос с будущими темпами роста ставки будет обсуждаться на декабрьском заседании или в начале следующего года.
Таким образом, глава ФРС дал ясно понять, что недостаточное ужесточение денежно-кредитной политики приведет к риску ускорения инфляции в стране. Это подняло доходность по 10-летним UST с уровня 3,98% до 4,2% и, как следствие, усилило позиции доллара. Однако Пауэлл предупредил, что сохраняется большая неопределенность в отношении того, насколько высокими должны быть ставки, и что по итогу они могут оказаться выше, чем ранее предполагалось. Это хороший довод в пользу более сильного курса доллара.
Рынок фьючерсов повысил с 44% до 60% оценку вероятности повышения ставки ФРС на 50 б. п. в декабре (т. е. до 4,25‑4,5%), но с большей вероятностью ожидает теперь ставку выше 5% в течение 2023 года. На наш взгляд, главной идеей ФРС был переход к подходу, более зависимому от данных по инфляции, поэтому избыточное ужесточение ДКП не предопределено.
Участники рынка в среду не обратили особого внимания на важное сообщение Минфина США – ведомство заявило, что продолжит оценивать возможность реализации программы по выкупу с рынка некоторых казначейских облигаций, что частично направлено на повышение рыночной ликвидности. Такое признание проблемы может ограничить ФРС в возможностях осуществления жестких планов по количественному ужесточению, то есть по сокращению своего баланса.
Касаемо макроэкономической статистики, на прошедшей неделе в США стали известны данные по индексу деловой активности от ФРБ Чикаго за октябрь: 45,2 п. против 45,7 п. в сентябре. Индекс деловой активности в производственном секторе от ФРБ Далласа составил в октябре -19,4 п. против -17,2 п. месяцем ранее. Окончательное значение индекса деловой активности в производственном секторе от S&P Global за октябрь составило 50,4 п. против 52 п. месяцем ранее. Аналогичный индекс от ISM в октябре составил 50,2 п. по сравнению с 50,9 п. в сентябре. Стали известны данные по уровню занятости от ADP за октябрь, которые показали результат в 239 тыс. рабочих мест против 192 тыс. месяцем ранее и прогноза от аналитиков в 195 тыс.
Отчет по занятости в США за октябрь показал, что количество новых рабочих мест, созданных вне сельскохозяйственного сектора экономики, составило 261 тыс., что оказалось немного выше ожиданий (200 тыс.). Основные рабочие места создавались в частном секторе (233 тыс.), в сфере услуг (200 тыс.). При этом, безработица выросла с 3,5% до 3,7% (как в августе).
После выхода данных индекс доллара ослаб, поскольку отчет был недостаточно сильным с точки зрения потенциальных последствий для политики ФРС, а участники рынка стали закладываться, что регулятор может смягчить свою позицию в отношении цикла повышения ставок.
На прошедшей неделе Банк Англии повысил ключевую ставку на 0,75 п. п. до 3%. Большинство членов комитета Банка Англии по финансовой политике придерживаются мнения, что в дальнейшем может потребоваться дальнейшие повышения процентной ставки с целью возвращения инфляции к целевому показателю. Банк Англии ожидает резкого замедления инфляции с середины 2023 года.
Резервный банк Австралии (RBA) во вторник повысил ключевую процентную ставку на 25 б .п. до 2,85% годовых.
На предстоящей неделе из статистики по США стоит обратить внимание на следующие данные: индекс экономического оптимизма от IBD/TIPP за ноябрь, товарные запасы на оптовых складах за сентябрь, уровень инфляции и индекс потребительских цен за октябрь. Также будут опубликованы предварительные данные за ноябрь от Мичиганского университета. Кроме того, во вторник, 8 ноября, пройдут промежуточные выборы в Конгресс.