Событие
Во вторник, 15 ноября, «Газпром» представил операционные итоги десяти с половиной месяцев 2022 г.:
- по данным компании, ее добыча газа с 1 января по 15 ноября 2022 г. снизилась на 19,2% г/г до 359,7 млрд м3. По нашим расчетам на основе данных «Газпрома» (MCX:GAZP), добыча в период 1-15 ноября упала на 29,3% г/г до 15,7 млрд м3;
- экспорт газа в дальнее зарубежье (ДЗ) за 10,5 месяцев снизился на 43,4% до 93,2 млрд м3. По нашим расчетам, за 1-15 ноября экспорт в ДЗ упал на 66,7% г/г до 2,0 млрд м3;
- спрос на газ компании из газотранспортной системы на внутреннем рынке снизился за 10,5 месяцев на 5,9%, или 12,3 млрд м3. Это соответствует падению на 11,7% до 9,1 млрд м3 за 1-15 ноября.
Наш взгляд на событие
Алексей Кокин, эксперт «Открытие Research», главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор
Падение экспорта в ДЗ год к году за 1-15 ноября мало отличается от расчетного показателя за октябрь 2022 г.: 66,7% и 66,9% соответственно. С другой стороны, падение экспорта значительно замедлилось относительно второй половины октября, когда оно составило 70,8% до 1,9 м3.
Причина этого - в динамике поставок газа осенью прошлого года, когда наблюдалось постепенное снижение экспорта вопреки сезонной тенденции. Так, в августе 2021 г. экспорт в ДЗ составил 16 млрд м3, в сентябре – 14,5 млрд м3, в октябре – 13,0 млрд м3. Объем экспорта 16-31 октября 2021 г. составил 6,5 млрд м3, а 1-15 ноября 2021 г. – только 6,0 млрд м3. В этом году в первой половине ноября, наоборот, экспорт вырос по сравнению со второй половиной октября в соответствии с сезонной закономерностью.
Судя по данным по экспорту в ЕС за 2021 г., 16-30 ноября 2021 г. объемы поставок выросли после спада в начале месяца. Поэтому мы не ждем существенного замедления падения экспорта год к году в период 16-30 ноября 2022 г.
Что делать инвестору
В условиях резкого сокращения объемов поставок газа в Европу будущие финансовые потоки «Газпрома» пока представляются крайне неопределенными. При этом мы полагаем, что большая часть возможного негатива уже учтена в ценах бумаг компании. В настоящий момент мы сохраняем рекомендацию по акциям «Газпрома» НА УРОВНЕ РЫНКА.
В нефтегазовом секторе у нас есть актуальные инвестидеи в акциях:
- «Новатэка» (MCX:NVTK) с целью 1308,1 руб. (потенциал роста с текущих уровней на 17,6%);
- «Лукойла» (MCX:LKOH) с целью 5367 руб. (потенциал роста с текущих уровней на 17,6%); и
- префах «Татнефти» с целью 434,9 руб. (потенциал роста с текущих уровней на 18,5%).
Динамика акций
С начала года акции «Газпрома» снизились на 51% (хуже индекса Мосбиржи (-41%) и отраслевого индекса «Нефти и газа» (-36%)). За 12 месяцев они подешевели на 50%, а за 5 лет выросли на 30%. Бумаги выглядят перепроданными и торгуются неподалеку от основания коридора текущего года заметно ниже 50/100/200-дневных МА. Отметим, что значительная часть перепроданности акций «Газпрома» обусловлена резким снижением бумаг 10 октября на фоне дивидендной отсечки.
Акции «Газпрома» - самые перепроданные в секторе, если судить по их положению относительно скользящих средних. По этому критерию самыми перекупленными в секторе являются бумаги «Лукойла».
