Затопление FTX накрыло волной даже не связанных непосредственно с криптобиржей участников рынка. Крупнейшие (среди публично признавшихся) потери от ее краха понесла Genesis Trading, которая, как и Grayscale, является дочерней компанией Digital Currency Group. Бизнес-процессы компаний разведены, однако это не помешало инвесторам всерьез обеспокоиться способностью Grayscale отвечать по обязательствам.
Grayscale является фондом, позволяющим институциональным инвесторам вкладывать в криптовалюты без непосредственного владения активом. Котировки акций фонда связаны со стоимостью базового актива, а ставка за управление составляет 2% годовых.
Поскольку ETF на Bitcoin в США так и не был одобрен, а в Канаде он появился только в феврале 2021 года, Grayscale был своего рода монополистом на рынке. Высокий спрос на Bitcoin и исключительное положение фонда GBTC стали причиной переоценки акций: в 2018 году премия (положительная разница между стоимостью базового актива и акций) доходила до 82%, а в 2020 году преимущественно держалась выше 15%.
Под воду премия ушла ровно с момента запуска канадского ETF на Bitcoin, а последующее снижение рынка только усилило тенденцию. С ухудшением макроэкономической обстановки интерес к фонду сократился также из-за наличия блокировки: избавиться от акций можно лишь после полугодового удержания.
Сейчас дисконт составляет 45%, другими словами, стоящая $8,3 акция обеспечена активом на $15,2. Для некоторых участников подобная скидка выглядит крайне привлекательной: на прошлой неделе ARK Investment Кэти Вуд приобрела акций GBTC на $2,8 млн.
Однако большинство игроков рынка обеспокоены чередой банкротств криптофондов и компаний, включая сложности в родительской DCG и приостановкой выплат в дочерней Genesis Capital. Со своей стороны Grayscale заверила общественность, что проблемы в аффилированных компаниях не затрагивают ее интересы. Но при этом отказалась публиковать адрес с резервами Bitcoin, чем поставила инвесторов в замешательство.
На сегодняшний день Grayscale является крупнейшим публичным держателем с запасом в 643 572 BTC, а за их хранение отвечает Coinbase (NASDAQ:COIN). Нежелание выдавать адрес кошелька в Grayscale объясняют высокими требованиями безопасности и согласны, что такая позиция может стать «для некоторых лиц разочарованием» и что «паника… не является достаточно веской причиной для обхода сложных механизмов безопасности».
При этом ряд аналитиков небезосновательно полагают, что проблемы в дочерних предприятиях вынудят DCG искать покупателя на самый ликвидный актив – Grayscale. Если же в процессе смены управления вскроется недостача резервов, крипторынок столкнется с очередным штормом.
Аналитическая группа StormGain