· Условия для укрепления рубля сохраняются в краткосрочной перспективе
Валюты G10
Доллар во вторник подешевел против всех валют Большой десятки. Давление на валюту США оказало снижение доходностей казначейских облигаций на фоне возобновления спроса на рискованные активы, о чем свидетельствует рост акций как в Европе, так и в США. Поскольку макроэкономический календарь первых дней текущей недели (короткой из-за празднования Дня благодарения в США) не изобиловал важной статистикой, инвесторы сконцентрировали внимание на комментариях чиновников ФРС.
Глава ФРБ Кливленда Лоретта Местер дала понять, что не видит проблем для замедления темпов повышения ставок в декабре. По ее мнению, спрос на рабочую силу сбалансирован с предложением, нет никаких признаков инфляционной спирали между зарплатой и ценовым давлением. Меж тем рынок обратил внимание и на комментарии управляющего ЦБ Австрии Роберта Хольцмана, который заявил, что поддерживает третье подряд повышение ставок ЕЦБ на 75 б.п. на следующем заседании. Рынок свопов сейчас заложил в цены повышение только на 60 б.п.
Утром в среду, 23 ноября, доллар также слабел против большинства валют G10. В лидерах роста был новозеландский доллар. Резервный банк Новой Зеландии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 75 б.п. до 4,25%, сообщив при этом, что ставки достигнут пика на уровне 5,5%, а не на уровне 4,1%, как это было в предыдущих прогнозах. При этом регулятор прогнозирует рецессию в экономике в 2023 году.
На наш взгляд, некоторая неуверенность доллара в попытках возобновить рост на этой неделе, связана с тем, что исторически неделя, когда празднуется День благодарения, является позитивной для рынка акций. Именно День благодарения, как нам кажется, давит на доллар в краткосрочной перспективе. Валюта США сейчас не ощущает поддержки со стороны спроса на безопасные активы.
А это было бы логично, так как Китай может вернуться к жестким карантинам на фоне ситуации с пандемией в стране, повышая риски глобальной рецессии. Спред на участке 2–10 лет (кривая доходностей трежерис) достиг рекордного минимума -76 б.п. Это также фактор в пользу спроса на безриск, но доллар не вернулся к уверенному восстановлению после ноябрьского обвала.
Мы сохраняем нашу точку зрения, которой придерживаемся с начала месяца. ФРС хочет заставить рынок перестать искать в данных сигнал к тому, что в декабре ставки опять могут быть повышены на 75 б.п. Федрезерв желает разорвать эти ожидания. Но при этом ЦБ США четко намекает, что цикл повышения ставок будет более продолжительным. В этих условиях считаем, что доллар в перспективе нескольких недель проверит верхнюю границу диапазона 106–110 пунктов. Однако наш среднесрочный диапазон по индексу доллара мы сохраняем между 107 и 112 пунктов.
Российский рубль
Рубль во вторник укрепился относительно доллара и евро. Незначительно прибавил в цене против китайского юаня. При этом торговые объемы в парах доллара и евро с рублем снизились, а в паре юань/рубль — выросли. Не очень характерная картина для приближения активной фазы ноябрьского налогового периода.
Во вторник:
· Торговый объем в паре доллар/рубль составил 49,8 млрд рублей по сравнению с 65,8 млрд рублей в предыдущий торговый день.
· Торговый объем в паре евро/рубль составил 47,3 млрд рублей против 59 млрд рублей в предыдущий день.
· Торговый объем в паре юань/рубль составил 54,5 млрд рублей против 43,6 млрд рублей в предыдущий день.
Нефть Brent во вторник подорожала, хотя и не смогла вернуться выше $90/барр. Доллар подешевел на фоне устойчивого аппетита к риску на внешних площадках. Локальный фактор в виде налогового периода сейчас «в игре». Поэтому краткосрочные перспективы российской валюты выглядят оптимистично. Мы не будем удивлены, если курс USD/RUB проверит на прочность 60 рублей за доллар.
Меж тем важно, чтобы котировки Brent смогли вернуться в диапазон $90–95/барр. Если они окажутся на это неспособны, то повышается риск более скорого снижения нефтяных цен до $70/барр. При этом на следующей неделе налоговый период полностью завершится. Это условия для старта плавного ослабления курса рубля, что мы можем наблюдать в оставшейся части года под влиянием изменения торгового баланса: сокращения объемов экспорта и увеличения объемов импорта.