Компания TCS Group (MCX:TCSGDR) Holding (TCSG) опубликовала в среду, 23 ноября, ключевые показатели деятельности по МСФО и операционные результаты за III квартал и 9 месяцев 2022 г.
Наш взгляд
Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие инвестиции»:
Отчетность стала более полной. Компания вернулась к публикации данных по чистой прибыли, при этом все еще не раскрывает общий уровень резервов. Отметим устойчивый рост клиентской базы, что является позитивным моментом. Тем не менее отметим, в 2021 году клиентская база росла двузначным темпом квартал к кварталу. Средний квартальный темп в прошлом году был близок к 12%, а теперь средний рост числа клиентов и активных клиентов снизился в 2022 г. до 8% кв/кв. И все-таки число клиентов уверенно растет, увеличивая базу для предложения других продуктов и услуг экосистемы «Тинькофф».
Чистая прибыль сократилась в III квартале почти в 3 раза в базисе год к году, а чистая прибыль за 9 месяцев сократилась почти в 5 раз. Сама компания объясняет снижение прибыли ростом стоимости фондирования и консервативным подходом к формированию резервов. Меж тем в базисе квартал к кварталу чистая прибыль в отчетной квартальной четверти увеличилась почти в 2 раза с 3 млрд до 5,9 млрд руб. Полагаем, что компания уже сформировала основную часть резервов. По крайней мере, менеджмент отмечает, что нормативные показатели достаточности капитала выполнены с запасом, а коэффициент достаточности базового капитала первого уровня остается стабильным.
Операционные расходы увеличились на треть, поскольку компания продолжает инвестировать в IT-персонал и IT-инфраструктуру, так как линейка продуктов непрерывно растет, а это требует высококвалифицированных человеческих ресурсов.
Что делать инвестору
Клиентская база растет, компания расширяет линейку продуктов, диверсифицируя свой бизнес. Деятельность, не относящаяся к кредитованию, увеличивает долю в структуре выручки и прибыли. Если смотреть на TCS Group, именно как на IT-компанию и экосистему, то это перспективная в долгосрочном горизонте история роста. К тому же TCS Group планирует международную экспансию и рассматривает выход на некоторые рынки в Юго-Восточной Азии.
Из минусов. Бумаги TCSG — это не акции российского эмитента, а расписки компании с кипрской пропиской. Отсюда перспективы возвращения к выплате дивидендов выглядят весьма туманно.
С позиции спекулятивного тезиса мы сейчас не рекомендуем TCSG к покупке. С позиции инвестиционного тезиса на горизонте года в финансовом секторе мы отдаем предпочтение акциям Сбербанка (MCX:SBER), который вернулся к чистой прибыли и может в 2023 году вернуться к практике выплаты дивидендов. Однако в более долгосрочном горизонте, особенно, если рынок предоставит возможность купить TCSG ниже 2000 руб. за бумагу, это может быть интересная история для долгосрочного инвестора.
У нас есть актуальная идея по акциям Сбербанка (SBER), цель 156 руб. Потенциал роста 14%.
Динамика акций
Расписки TCS Group в среду, 23 ноября, подешевели на 2,3% до 2733,5 руб. При этом индекс МосБиржи вырос на 0,7%, а отраслевой индекс «Финансов» снизился на 0,3%. Поэтому бумага смотрелась хуже рынка и хуже сектора.
Бумаги TCSG в ноябре подорожали на 4,5%, с начала квартала выросли в цене на 18,3%, но с начала года подешевели на 55%.
О компании
TCS Group Holding — IT-компания, онлайн-провайдер финансовых услуг, в состав которого входят «Тинькофф Банк», виртуальный мобильный оператор «Тинькофф Мобайл», «Тинькофф Страхование», управляющая компания «Тинькофф Капитал», сеть «Тинькофф Центр Разработки» в крупнейших российских городах, брокер «Тинькофф Инвестиции», сервис для бизнеса «Тинькофф Бизне"с, онлайн-тревел-агентство «Тинькофф Путешествия», а также автономная некоммерческая организация «Тинькофф Образование». Группа развивает экосистему «Тинькофф», предоставляющую клиентам финансовые и лайфстайл-услуги.