Согласно опубликованным сегодня данным, темпы роста индекса потребительских цен в США (CPI) в ноябре замедлились до +0,1% месяц к месяцу (м/м) по сравнению с +0,4% м/м в октябре. Консенсус-прогноз опрошенных Bloomberg аналитиков подразумевал +0,3% м/м в ноябре. В годовом выражении темпы роста CPI в. ноябре замедлились до 7,1% г/г (прогноз +7,3% г/г) по сравнению с +7,7% г/г в октябре.
Темпы роста базовой потребительской инфляции (core CPI) в ноябре замедлились до +0,2% м/м и +6% г/г (прогноз +0,3% м/м и 6,1% г/г) по сравнению с +0,3% м/м и +6,3% г/г в октябре.
Таким образом, потребительская инфляция в США демонстрирует замедление темпов роста уже 5 месяцев подряд. На базовом уровне потребительская инфляция замедляется 2 месяца подряд. Также отметим, что в месячном базисе CPI продемонстрировал наименьший рост за год.
Стоимость жилья — крупнейший компонент, его доля в общем индексе потребительских цен приблизительно равна одной трети. Этот компонент вырос на 0,6% — и это наименьший прирост за последние 4 месяца. Однако для ФРС предпочтительным индикатором ценовых тенденций в стране является ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE). И доля стоимости жилья в PCE существенно меньше.
Как отмечал глава ФРС Джером Пауэлл в своем публичном выступлении 30 сентября (последнее публичное выступление перед наступлением периода тишины в преддверии решения по ставкам 14 декабря), инфляцию в США следует оценивать по трём направлениям: инфляцию товаров, инфляция стоимости жилья, инфляция услуг за исключением жилья. В первых двух категориях мы уже наблюдаем дезинфляционные процессы. Третья категория, пожалуй, сейчас наиболее важная для оценки траектории инфляции, выглядела неоднозначной. Однако в этой категории упали цены в ряде важных компонентов (авиабилеты, отели, медицинское обслуживание). При этом инфляция услуг в сфере досуга и образования остается устойчивой.
Наш взгляд. Перед объявлением в среду вечером решения по ставке и публикации обновленных прогнозов (dot plot) ФРС получила для себя очень комфортный инфляционный отчет по потребительской инфляции. Есть основания считать, что в декабре инфляция также замедлится (снижение цен на нефть и бензин, дальнейшее сокращение запасов, что выливается в скидки конечным потребителям). В итоге мы получим 3 месяца подряд, когда потребительская инфляция на базовом уровне демонстрирует темпы замедления. Это может стать достаточным основанием для того, чтобы ФРС по итогам заседания в конце января намекнула на то, что теперь актуально обсуждение паузы в цикле повышения ставок. Это повышает вероятность того, что ФРС удастся избежать рецессии в экономике США, добившись так называемой «мягкой посадки».
Рынок фьючерсов на ставку по федеральным фондам, что не новость, на 100% заложил ожидания повышения ставки в декабре на 50 б.п. При этом после публикации данных по инфляции очень сильно сократилась вероятность повышения ставки в феврале на 50 б.п. (январское заседание не запланировано). Теперь рынок подразумевает +25 б.п. 1 февраля. Денежный рынок повысил вероятность того, что после достижения пикового значения ставки в 2023 году к следующему декабрю ставка уже будет снижена на 50 б.п.
Реакция рынков. Акции в Европе и США продемонстрировали заметный рост после публикации данных по инфляции. Доходности казначейских облигаций резко упали по всей длине кривой. Доходность 2-летних нот снизилась до минимального значения с 6 октября на уровне 4,133%. Доходность 10-летних облигаций упала до 3,412%. Индекс доллара достиг минимума с 16 июня на уровне 103,57 п. {{1691|Курс евевро к доллару достиг нового максимума за 6 месяцев на уровне 1,0673. Цены на нефть Brent выросли более чем на 2,4%.