Потолок цен на газ в Европе вряд ли повлияет на СПГ-бизнес «НОВАТЭКа»

Событие 

Министры энергетики стран Евросоюза одобрили схему ограничения биржевых цен на природный газ, которая вступит в силу 15 февраля 2023 г. Ограничение вводится, если в течение трех дней цена месячного контракта на бирже TTF превышает €180/МВт-ч ($2 000/тыс. м3), а также превышает среднемировую цену СПГ более чем на €35/МВт-ч ($390/тыс. м3). 

В течение как минимум 20 дней после этого сделки с месячным, трехмесячным и годовым контрактами на TTF не смогут проводиться по цене, превышающей референтную цену СПГ более чем на €35/МВт-ч ($390/тыс. м3). 

Наш взгляд на событие 

Алексей Кокин, главный аналитик «Открытие Инвестиции», нефтегазовый сектор

Новый механизм не столько ограничивает европейские цены на газ в абсолютном выражении, сколько привязывает контрактные цены на период до года к фактическим ценам поставки СПГ, сложившимся за несколько дней до сделок по контрактам. Мы полагаем, что в отопительный сезон 2022-23 гг. эта схема вряд ли будет актуальна, поскольку запасы газа в ЕС высоки, а текущие цены значительно ниже, чем $2 000/тыс. м3 (контракт с поставкой в январе 2023 г. торгуется около $1 200/тыс. м3). 

Более вероятно, что схема станет актуальной в сезон 2023-24 г., когда заполнение ПХГ в ЕС в условиях ограниченного предложения может снова приблизить цены к уровню $2 000/тыс. м3. 

Что делать инвестору 

Мы полагаем, что влияние «потолка» цен на природный газ на ценообразование СПГ будет незначительным, поэтому не видим угрозы для СПГ-бизнеса «НОВАТЭКа». Что касается «Газпрома» (MCX:GAZP), то наши ожидания по средним экспортным ценам в ЕС на 2023 г. составляют около $1 200/тыс. м3, поэтому мы также не видим значительного влияния ограничений на европейский бизнес компании. 

У нас есть актуальные инвестидеи по акциям «НОВАТЭКа» с целью 1308,1 руб. (потенциал роста с текущих уровней составляет 28,1%) и акциям «Газпрома» с рейтингом «на уровне рынка». Бумаги «Газпрома» выглядят сильно перепроданными, как и рынок акций РФ в целом, и могут представлять интерес для тактической покупки.  

Дневной график акций «НОВАТЭКа»

Дневной график акций «Газпрома»