Яндекс сегодня представил свои финансовые результаты за 4К 2022 г., которые опередили наши прогнозы и ожидания рынка. Результаты по выручке оказались на 6,5% выше, а по скор. EBITDA сразу на 17% выше консенсуса. Финальный квартал оказался самым сильным за прошлый год для целого ряда вертикалей, включая поиск, объявления, медиа, онлайн-торговлю и сервисы городской мобильности, а также для холдинга в целом. Компания, как мы и предполагали, не стала давать прогнозы на текущий год, но сообщила, что в январе ряд бизнесов, вроде поиска и онлайн-торговли продолжали демонстрировать сильные результаты. В 2023 г. Яндекс планирует сохранить фокус на операционной эффективности, но также намерен сделать акцент на росте некоторых ключевых направлений бизнеса, например, онлайн-торговли. Относительно реорганизации холдинг пока не предоставил никаких дополнительных подробностей лишь указав в сообщении, что продолжает работать над этим вопросом. Наши рекомендация и целевая цена для акций Яндекса (MCX:YNDX) в данный момент находятся на пересмотре.
Выручка холдинга по итогам 4К увеличилась почти на 50% г/г, что стало лучшим показателем 2022 г. Период стал лучшим с точки зрения темпов роста для целого ряда вертикалей, включая поиск, вопреки нашим консервативным прогнозам. Выручка сегмента поиск и портал увеличилась на 47% г/г благодаря перераспределению долей на рынке после ухода ряда конкурентов. В компании отмечают, что пока ряд зарубежных игроков покинули рынок, конкуренция с внутренними игроками стала более интенсивной. В частности, имеются ввиду маркетплейсы и сервисы объявлений. Основой роста для сегмента, как и в предыдущие периоды, остается малый и средний бизнес. Темпы роста выручки поиска, согласно заявлению холдинга, остались сильными и в январе текущего года, но при этом ожидается их нормализация начиная с марта на фоне более высокой базы сравнения. Рентабельность EBITDA подразделения немного снизилась относительно 3К в соответствие с нашим прогнозом и составила почти 52%. Негативный эффект на маржу оказали выплаты персоналу вместо программы SBC и возвращение ряда ранее сокращенных затрат, но показатель все равно остался выше среднего уровня 2021 г.
В сегмент онлайн-торговли и городской мобильности рост выручки в 4К составил почти 63% г/г, что также стало лучшим результатом подразделения за прошлый год. Основной вклад внесли онлайн-торговля и прочие O2O. В сегменте городской мобильности количество поездок увеличилось на 17% г/г, что отражает дальнейшее замедление темпов роста. В России темпы роста числа поездок упали сразу в 2 раза по сравнению с 3К и составили всего 8% г/г. Руководство компании объясняет это массовой нехваткой новых автомобилей и сложной макроэкономической обстановкой в стране. Основной рост бизнесу обеспечили зарубежные рынки, доля которых в поездках уже превысила 30%. В каршеринге оборот упал на 16% г/г в силу дальнейшего сокращения флота до 13 тыс. автомобилей. В городской мобильности темпы роста выручки по итогам квартала опустились ниже 30% г/г, до самой низкой цифры за 12 мес. Оборот онлайн-торговли напротив рос существенно быстрее, чем ранее и увеличился на 90% г/г. Компания отмечает, что темпы роста GMV были еще быстрее в январе по сравнению с 4К, но уже в марте ожидается нормализация. Оборот Яндекс Маркета увеличился на 86% г/г, а доля продаж 3P осталась стабильна, что позволило в этот раз перенести весь рост оборота на выручку. Сервисы онлайн-торговли холдинга продолжают демонстрировать почти двукратный рост основных операционных метрик, вроде ассортимента, а также числа активных продавцов и покупателей. Компания открыла 14 новых дарксторов Лавки, а основной рост сервису обеспечили увеличение плотности заказов и рост среднего чека. Сервисы доставки готовой еды и продуктов демонстрировали более чем двукратный рост в силу консолидации Delivery Club на протяжении полного квартала и положительной динамики операционных показателей. Убыток на уровне скор. EBITDA сегмента онлайн-торговли и городской мобильности составил более 10 млрд руб., что существенно больше, чем в предыдущие 2 квартала. Мы связываем это с ростом убытков онлайн-торговли на фоне высокого сезона и отмечаем, что рентабельность e-commerce продолжает постепенно улучшаться.
Подписка Плюс и развлекательные сервисы продемонстрировали рост выручки на 84% г/г. Основой роста в сегмент остается увеличение доходов от подписочных сервисов. Аудитория Яндекс Плюс в 4К выросла на 3,5 млн человек по сравнению с 3К и превысила 19 млн. Одновременно с этим положительный эффект оказывает увеличение стоимости базовой подписки до 299 руб., и средняя выручка с платящего пользователя выросла на 34% г/г. EBITDA сегмента вплотную приблизилась к положительной отметке и убыток составил 585 млн руб. Значительное улучшение рентабельности подразделения в последние кварталы мы связываем с эффектом операционного рычага, а также существенным снижением доступного для покупки контента.
В Сегменте объявлений выручка увеличилась на 54% г/г, чему в основном поспособствовали сильные результаты новых направлений, недвижимости и туризма. В силу активных инвестиций в молодые проекты рентабельность сегмента на уровне EBITDA составила всего 5%.
Выручка прочих инициатив увеличилась более чем в 2 раза г/г даже несмотря на деконсолидацию Дзена. Во многом это стало возможным благодаря почти трехкратному увеличению продаж в сегменте Девайсы по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года. Убыток EBITDA прочих инициатив остался значительным и составил 7,6 млрд руб., но рентабельность сильно улучшилась по сравнению с 3К благодаря высоким продажам устройств.
