• 24 февраля пройдет ровно год со дня начала боевых действий РФ против Украины.
• Объемы экспорта нефти остаются почти неизменными по сравнению с прошлогодними уровнями.
• Усилившаяся зависимость Запада от Саудовской Аравии и Ирака, вероятно, породит новые геополитические вызовы.
Совсем скоро будет год с начала боевых действий РФ против Украины. Страны ЕС и США в ответ на них ввели санкции в отношении российской нефти и природного газа. Эти санкции вызвали кардинальные перемены на мировом нефтяном рынке. Давайте посмотрим, какие именно произошли изменения и чего мы можем ожидать в будущем.
1. Клиенты России
Согласно данным TankerTrackers.com, Россия теперь экспортирует нефть меньшему числу клиентов, хотя совокупные объемы экспорта не сократились. В ноябре 2021 года крупнейшими клиентами России были Китай и Нидерланды, которые импортировали 18% и 15% российской нефти соответственно. Остальная часть экспортировалась в 24 другие страны, причем ни одна из них не получала больше 8% от общего объема. Для сравнения, в ноябре 2022 года Россия экспортировала нефть лишь в 11 стран. На долю Индии, нового для России рынка, приходилось 38% российской нефти, на долю Китая — 28%.
Может показаться, что недостаточно диверсифицированная база клиентов — это плохо для российской нефтяной отрасли, поскольку Индия и Китай в этом случае способны добиваться более низких цен. Однако цена российской нефти уже сильно дисконтирована относительно цены нефти Brent. По мере роста нефтяных котировок дешевая нефть из России будет становиться для Индии и Китая еще более ценной.
Показатели экономического развития этих стран рухнули бы, если бы им пришлось платить за нефть по $100 за баррель и больше. Доступность дешевой российской нефти служит драйвером для их экономики, что, в свою очередь, позволяет России добиваться некоторого повышения цен или иных уступок со стороны этих стран.
2. Доход России от продажи энергоносителей
Санкции и ценовые потолки должны были убрать с рынка определенную долю российской нефти и при этом сократить доход России от ее продажи.
Нефть марки Urals торгуется с более сильным дисконтом к Brent, чем до начала боевых действий в Украине, но, судя по имеющимся сведениям, Россия продолжает получать больше нефтяных доходов, чем ожидалось. По мнению Goldman Sachs, Индия, Китай и другие страны на самом деле покупают российскую нефть по более высоким ценам, чем те, что приводятся в оценках.
Помимо нефти, Россия также зарабатывает на услугах, включающих страхование и логистику. По оценкам Kpler, один баррель нефти приносит России больше $60 с учетом сопутствующих доходов, а не $38 (именно по такой цене, по сообщениям, якобы продается российская нефть).
Как утверждает агентство Reuters, Россия планирует сократить добычу нефти в марте на 500 тысяч баррелей в сутки. Цена нефти Brent в ответ на эти сообщения сразу же выросла, правда нам еще только предстоит узнать, приведет ли это к повышению цен на российскую нефть для Индии и Китая.
По итогам января Россия сообщила о дефиците федерального бюджета в размере $25 миллиардов, правда не стоит забывать о ее положительном сальдо текущего счета платежного баланса в размере $8 миллиардов. Чем дольше сохраняются санкции и ценовые потолки, тем больше России придется инвестировать в свою «теневую» отрасль торговли и перевозки нефти.
При этом цены могут быть более низкими, а услуги не такими качественными, как на открытом мировом рынке. И тем не менее, Россия, вероятно, сможет увеличить свои доходы и таким образом компенсировать потери.
3. Последствия для Европы и США
Без российской нефти Европа стала покупать больше у Саудовской Аравии и Ирака.
В июле 2022 года Европа импортировала более 2,2 миллиона нефти в сутки из стран Ближнего Востока — на 90% больше, чем в январе 2022 года. Этот тренд, вероятно, продолжится и породит геополитические перемены.
Что касается природного газа, Европа пережила зиму без серьезных проблем благодаря более мягким, чем обычно, погодным условиям. Однако, если этим летом будет стоять жара или если следующая зима окажется суровой, последствия потери российского газа для Европы будут более болезненными.
Европа должна строить больше терминалов для регазификации СПГ в ожидании высокого спроса в будущем, если, конечно, европейские страны не собираются использовать еще больше угля.
В США антироссийские санкции привели лишь к низким запасам и нехватке дизельного топлива на северо-востоке страны. Этот регион традиционно связывают тесные торговые отношения с Европой. Поскольку Европа больше не покупает российские нефтепродукты, она не экспортирует дизельное топливо в США в прежних объемах, а перерабатывающие мощности на северо-востоке сейчас низкие из-за недавнего закрытия НПЗ.
Поставлять дизель на северо-восток из других регионов США по-прежнему трудно из-за нехватки трубопроводной инфраструктуры и ограничений на перевозку, связанных с законом Джонса. Северо-восток продолжит сталкиваться с угрозой нехватки бензина и дизеля этим летом, а следующей зимой — с угрозой нехватки топочного мазута, если температуры будут ниже обычного.
Зима в США в этом году тоже была более мягкой, и страна не столкнулась с нехваткой природного газа. Однако если следующая зима в США и Европе будет более суровой, цены на природный газ могут сильно вырасти, поскольку возрастет спрос на газ внутри страны, при этом Америка будет сжижать и экспортировать больше газа в Европу.
***
Дисклеймер: Автор в настоящее время не владеет позициями в упомянутых в этой статье активах.