Если раньше аналитики соревновались в мрачности прогнозов касательно рецессии в США, то сейчас эстафета переключилась на «ястребиность» ФРС. Главный вопрос – как далеко зайдет регулятор в борьбе с инфляцией?
▪️ Президент ФРС Сент-Луиса Джеймс Буллард ожидает, что базовая ставка составит от 5,25% до 5,50% в этом году. Здесь – ничего нового.
▪️ Недавнее же исследование достаточно высокого уровня профессионалов из Brandeis University’s, JPMorgan Chase & Co.’s, Deutsche Bank AG’s, Columbia University’s и New York University оптимальным называет цифру в районе 6%–6,5%. Интересно, выдержит ли американская экономика такие ставки?
▪️ В Barclays и NatWest не исключают повышения ставки сразу на 50 базисных пунктов на заседании 21–22 марта. Более жесткий шаг, чем ожидалось ранее, аналитики оправдывают ростом индекса потребительских расходов в январе выше прогнозов.
Почему бы ФРС не повысить ставку еще на несколько процентов, если инфляция сохраняется?
♦ Как мы писали ранее, чрезмерная активность регулятора приведет не только к увеличению расходов по обслуживанию госдолга, но и к серьезному обвалу на фондовом рынке.
♦ Помимо этого, несладко придется и частному сектору. Уже сейчас средняя ставка по 30-летней ипотеке выросла почти на четверть пункта до 6,96%, вплотную приблизившись к отметке 7%. Последний раз подобные значения наблюдались в ноябре прошлого года.
♦ Мало того, что данная ситуация может привести к росту проблемных задолженностей, так экономика США может лишиться одного из ключевых драйверов роста. К слову, в январе продажи существующих домов в США упали до самого низкого уровня за более чем 12 лет.
Что имеем с гуся?
Регулятор оказался среди двух огней. С одной стороны, ФРС по мандату должна вернуть под контроль инфляцию. C другой стороны, если регулятор переборщит с повышением ставки, последствия будут ощущаться как в США, так и во всем мире.
На секунду представим себе, насколько вырастет стоимость обслуживания американского долга. Показывали свои модели на днях. Но если ставки пробьют 6% – боюсь, к триллиону долларов в год Америка подойдет гораздо быстрее, чем мы думаем.
А что рынок?
Да вот не особо рынок пока верит, что ФРС готова будет существенно поднимать ставку дальше. Да и в победу над инфляцией в среднесрочном горизонте В принципе рынок верит.
Иначе доходность десятилеток давно бы уже прыгала не на текущем уровне 3,92–3,94, а как минимум 4,5–5 годовых.
Но… страшилки – штука замечательная. Чем их больше, тем больше шортов на рынке. Дальше продолжать?