Российский фондовый рынок редко сейчас радует хорошими новостями. Но зеленые ростки пробиваются через асфальт. Совкомбанк, третий по величине частный банк, не отказался от плана провести IPO.
Совкомбанк одним из первых попал под блокирующие санкции и теперь отрезан от глобального рынка капитала. В течение 2023 г. возможности провести IPO менеджмент банка не видит: «Уровень цен очень низкий». Но начиная с 2024 г. менеджмент не исключает возможности разместить акции на российском рынке.
При этом оценка привлекательности банковских акций на IPO выглядит более простой, чем у промышленных компаний. Фактически, только два коэффициента – P/E и P/BV. Второй коэффициент является ключевым. И вряд ли Совком достоин дисконта более, чем в 10% относительно Сбера (MCX:SBER).
Российский рынок акций тридцать лет назад начинался именно с банковских бумаг. На рынке появились первые голубые фишки – Инкомбанк, Токобанк, Уникомбанк, Нефтехимбанк, МАКБ Возрождение и.т.д.
В 1996 году первое в России IPO на ММВБ планировал Тверьуниверсалбанк, который был фишкой внебиржевого рынка и выплачивал ежеквартальные дивиденды. Однако банк стал жертвой политического кризиса и прошел через процедуру финансового оздоровления и банкротства.
За всю историю на Мосбирже было шесть банковских IPO. На долю ВТБ (MCX:VTBR) и Сбера пришлось 88% всех привлеченных средств. Последним был МКБ (MCX:CBOM): в 2015 г. банк планировал собрать не менее 10 млрд руб., а в результате привлек 13,2 млрд руб.
Однако сейчас по факту в России только одна банковская фишка – Сбер. Акции ВТБ слишком разочаровали инвесторов убытками и отрицательной динамикой котировок акций. На рынке ходят слухи, что у ВТБ проблемы с достаточностью капитала. И если в финансовом секторе появится новая банковская фишка, для фондового рынка будет только плюс.
Особенно учитывая, что уже есть примеры успешных размещений в нынешних условиях. Смелость, как известно, города берет. В сентябре прошлого года, во время проведения частичной мобилизации, размещение акций провела компания сектора информационных технологий Positive Technologies. В SPO приняли участие около 10 000 инвесторов. Более 90% от общего числа собранных заявок приходится на физических лиц.
Интерес россиян к участию в IPO, в том числе финансовых компаний в целом и Совкома в частности, может серьезно подогреть падение ставок по банковским вкладам. Пока Банк России думает о повышении ключевой ставки. Однако очень вероятное снижение инфляции приведет к снижению ставки ЦБР.
Напомним, что два года назад в период пандемии COVID-19 Банк России снизил ключевую ставку до 4,25%, ставки по банковским вкладам упали до 2-3% и оказались ниже инфляции. Сейчас ключевая ставка Банка России составляет 7,5%, дивидендная доходность индекса Мосбиржи равняется примерно 11%. Инфляция в 2023 году ожидается в коридоре 5-6%.
Естественно, было бы правильно, если бы Совком попытался привлечь капитал из дружественных стран – Турции, Катара или Азербайджана. Для продвижения банка очень подойдет ежегодный исламский международный финансовый форум, который проходит в мае каждого года в Казани.