Финансовые результаты «ФосАгро» за 2022 г.

Компания «ФосАгро» (MCX:PHOR) в пятницу, 3 марта, опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 12 месяцев 2022 года.

Ключевые цифры за 2022 г.

·         Производство минеральных удобрений и прочей продукции химического комплекса увеличилось на 4,6% г/г до 11,1 млн тонн

·         Общие продажи выросли на 6,4% г/г и составили более 11 млн тонн, что является рекордным показателем за всю историю компании

·         Продажи фосфорных удобрений (основной продукции компании) выросли на 8,3% г/г 8,4 млн тонн

·         Скорректированная EBITDA увеличилась на 39% г/г до 266,9 млрд рублей

·         Рентабельность по EBITDA выросла до 46,9%

·         Скорректированный свободный денежный поток вырос на 81,1% до 141 млрд рублей

·         Чистый долг, по состоянию на 31 декабря 2022 года вырос до 180,3 млрд рублей

·         Соотношение чистого долга к скорректированной EBITDA на конец года снизилось до 0,68х

Решение по дивидендам

Совет директоров рекомендовал годовому собранию акционеров (ГОСА) направить на выплату дивидендов часть нераспределённой прибыли из расчёта 465 рублей на обыкновенную акцию. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 4 апреля 2023 г. ГОСА состоится 24 марта 2023 г.

Наш взгляд

Иван Авсейко, эксперт «Открытие Research», ведущий аналитик «Открытие инвестиции», рынок акций РФ

Ожидаемо очень сильные данные по итогу всего года для бизнеса «ФосАгро», однако из-за снижения цен на фосфатные и азотные удобрения, а также более крепкого рубля, выручка за IV квартал снизилась почти на 14% год к году. Тем не менее операционная рентабельность (EBIT) в IV квартале осталась на очень солидном уровне (более 46%), несмотря на возросшую стоимость сырья и налогов на добычу. Впрочем, в I квартале 2023 года мы ожидаем улучшения выручки квартал к кварталу, прежде всего за счет реализовавшегося в первых двух месяцах 2023 года ослабления курса рубля и стабилизации цен на фосфатные удобрения (которые формируют основную выручку компании).

Отдельно отметим, что за IV квартал 2022 г. совет директоров рекомендовал очень щедрые дивиденды, которые более чем в 2,5 раза превысили квартальный свободный денежный поток компании, что также превзошло наши ожидания. Низкая долговая нагрузка — менее 0,7x Чистый долг/ EBITDA и стабильная генерация денежного потока позволяет «ФосАгро» выплачивать такую высокую акционерную доходность.

Что делать инвестору

Мы сохраняем свой оптимистичный взгляд на бизнес ФосАгро в 2023 году, поскольку считаем, что цены на удобрения имеют весьма ограниченный потенциал к дальнейшему снижению, а ожидаемая нами девальвация рубля дополнительно усилит финансовые результаты. У нас есть актуальная инвестидея в акциях «ФосАгро» с целью 8300 руб. (потенциал роста от закрытия 2 марта — 23,5%).

Дивполитика

Формула расчета выплаты дивидендов учитывает коэффициент «чистый долг/EBITDA». Если он ниже значения 1.0х, на выплату дивидендов, как правило, направляется не менее 75% свободного денежного потока. Если этот коэффициент выше значения 1.0х, но ниже значения 1,5х, на выплату дивидендов направляется не менее 50%, но не более 75% свободного денежного потока. Если коэффициент выше значения 1.5х, на выплату дивидендов, как правило, направляется не более 50% FCF.

Динамика акций

Акции «ФосАгро» подорожали в пятницу почти на 5% и превысили 7000 руб. впервые с 29 сентября 2022 г. При этом торговый объем составил 3,4 млрд руб. — максимум с 29 марта 2022 г. Индекс МосБиржи в пятницу вырос на 0,8%, а отраслевой индекс «Химии и нефтехимии» вырос на 3,4%. Поэтому бумага смотрелась лучше рынка и лучше сектора.

Акции «ФосАгро» за неделю показали лучший результат по темпам роста в своем секторе. При этом рост с начала года на 10% (Инд. МосБиржи +5,5%, индекс «Химии и нефтехимии» +13%) выглядит довольно скромно относительно других представителей сектора. Акции компании торгуются на 8% выше своей 50-дневной МА, на 10% выше своей 100-дневной МА и на 2% выше своей 200-дневной МА, но при этом не выглядят перекупленными относительно других представителей своего отраслевого индекса.

О компании

«ФосАгро» — российская вертикально-интегрированная компания, один из ведущих мировых производителей фосфорсодержащих удобрений. Активы компании включают горнодобывающие и перерабатывающие предприятия на северо-западе и центре РФ, собственную логистическую инфраструктуру и сеть дистрибуции, а также НИИ по разработке новых удобрений.