Бюджет восполняет ликвидность, банки перекладывают средства с депозитов на корсчета. К началу недели показатель профицита ликвидности в банковской системе опустился ниже 2 трлн руб. Значение остается вполне комфортным, однако сократилось до минимума с конца декабря 2022 г. В частности, банки изъяли почти 400 млрд руб. с депозитов постоянного действия в ЦБ. Основную часть ликвидности кредитные организации переложили на корсчета, объем которых увеличился накануне почти на 350 млрд руб., превысив 3,2 трлн руб. При этом в целом с начала марта остатки на корсчетах выросли уже примерно на 1 трлн руб. за счет соответствующего притока ликвидности по бюджетному каналу. Примерно 2/3 этого притока обеспечило привлечение средств у Федерального казначейства.
Ruonia: резкое замедление роста. Ставка МБК Ruonia (7,61%) оставалась в начале месяца выше ключевой ставки ЦБ, однако резко замедлила движение вверх на фоне притока бюджетной ликвидности в систему. Можно ожидать, что на текущей неделе ставка скорректируется и вернется на уровень ключевой ставки ЦБ.
В конце прошедшей недели регулятор опубликовал среднюю максимальную ставку по депозитам крупнейших банков в третьей декаде февраля. Показатель резко сократился — с 7,93% до 7,68%, однако такая динамика, судя по всему, обусловлена изменением состава участников крупнейших кредитных организаций. После некоторого снижения в начале февраля ставка оставалась без изменений две декады подряд, несмотря на ужесточение сигнала регулятора на последнем заседании. Мы полагаем, что отсутствие роста в ставках являлось результатом рекордного профицита ликвидности в банковской системе (4,8 трлн руб. к середине февраля). Однако с замедлением исполнения бюджетных расходов (после их всплеска в начале года) ожидаем постепенного подъема ставки до уровня 8%.
Рубль: впервые в плюсе с начала месяца, однако преимущество неочевидное. На валютном рынке рубль впервые с начала месяца торгуется в плюсе (ко всем основным валютам). В то же время вряд ли уместно говорить об однозначном преимуществе российской валюты. Так, в первой половине дня доллар обновил недельный максимум и поднимался выше 75,9 руб.
Отметим, что в понедельник не ожидается важных статистических событий, и в целом на текущей укороченной неделе торговая активность будет ниже, чем обычно. При этом нельзя исключать некоторой коррекции рубля в силу ухода инвесторов от риска в преддверии выходного дня в середине недели.
В марте мы ожидаем достаточно высокую вероятность повторения долларом февральских максимумов (76,4-76,5 руб.), хотя основная борьба в паре вероятно будет происходить за закрепление выше 76 руб. При этом с учетом того, что из-за введения единого налогового платежа (ЕНП) все крупнейшие налоговые платежи «отодвинуты» теперь почти на самый конец месяца, рублю можно не ожидать видимой поддержки экспортеров до последней недели марта.