Вчерашнее повышение ставок Федеральной резервной системы на четверть процентного пункта было ожидаемым. Однако разумность еще одного раунда ужесточения политики оказалась под сомнением в свете недавних потрясений в банковском секторе, связанных с крахом Silicon Valley Bank (NASDAQ:SIVB).
Председатель ФРС Джером Пауэлл частично обосновал повышение, отметив, что кризис в SVB — это «из ряда вон выходящий случай», а банковская система в целом остается «здоровой». В ходе пресс-конференции в среду после объявления решения по ставкам Пауэлл сказал репортерам, что «этот банк — случай из ряда вон выходящий», и его падение было вызвано сочетанием высокой доли необеспеченных депозитов (счета размером более $250 тыс.) и неправильного управления рисками, связанными со сроками погашения ценных бумаг.
«В целом в банковской системе эти проблемы совсем не наблюдаются», — сказал Пауэлл.
Возможно это так, хотя акции региональных банков (NYSE:KRE) вчера упали. Это говорит о том, что инвесторы все еще пытаются осмыслить, почему ФРС продолжает повышать ставки, когда в финансовом секторе возросли риски.
Согласно новой порции опубликованных вчера прогнозов ФРС, процентные ставки достигнут пика в этом году на уровне 5,1%, а это подразумевает еще одно повышение ставок.
Однако фьючерсы на ставку по федеральным фондам ФРС сейчас говорят о смешанных ожиданиях относительно следующего заседания FOMC, которое состоится 3 мая. Они подразумевают вероятность либо паузы в повышении ставок, либо их увеличения еще на четверть процентного пункта.
Доходность 2-летних казначейских облигаций вчера снизилась, указав на то, что долговой рынок не уверен в вероятности еще одного повышения ставок.
Тем временем, согласно простой модели, основанной на безработице и инфляции потребительских цен, политика ФРС остается умеренно жесткой после вчерашнего повышения ставок на четверть процентного пункта. (Примечание: на графике ниже данные по безработице и инфляции за февраль использованы как оценочные данные за март).
Пауэлл указал, что потрясения в банковском секторе создадут новые препятствия для экономики, даже без дополнительного повышения ставок. По сути эффект от кризиса вокруг SVB — это де факто повышение ставок, указал Пауэлл, пояснив:
«Финансовые условия, похоже, ужесточились, возможно сильнее, чем показывают традиционные показатели. ...Однако для нас вопрос заключается в том, насколько будет существенным этот эффект — какая у него будет сила и продолжительность. Мы будем следить за тем, насколько это серьезно и будет ли это продолжаться. Если да, вполне возможны макроэкономические последствия, и мы это учтем в наших решениях».
Главный экономист KPMG Дайан Свонк отметила:
«Вывод из всего этого можно сделать следующий: условия кредитования ужесточатся, и ФРС это признает. ФРС считает желательным медленное охлаждение, а не глубокую заморозку, И из-за этого возрастает риск того, что экономика провалится под лед».